2017GDP预测——查看：全年GDP增速预计6.6%左右

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编者按：2016年GDP增长率为6.7%，其中第四季度增速为6.8%。目前已公布的最新数据显示，今年1月进出口同比增长19.6%，超出市场预期;PPI在去年9月转正后，今年1月同比增幅高达6.9%，通胀预期再起。jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

目前宏观经济处于什么阶段，今年走势如何，会面临哪些风险？围绕今年的经济形势与政策，记者专访了国家信息中心经济预测部主任祝宝良、中泰证券首席经济学家李迅雷、东方证券首席经济学家邵宇。jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

今年经济增速可能呈现前高后低走势jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

记者：结合已经过去的1个多月的情况看，今年的经济增速将呈现怎样的走势？jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

祝宝良：现在还看不出来全年会是怎样的一个趋势。但从去年四季度和今年一月份的数据看，形势比预期的要好一些。其中工业、农业没有太大变化，但去年四季度GDP增速较前三季度提高了0.1个百分点。四季度经济增速为什么上来了？现在其实还没太搞明白。此前市场预计，第四季度房地产业及金融业的增加值都增长乏力，理论上经济增速应该下降，但增速却上来了。jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

现在看，去年四季度主要是交通运输、仓储和邮政业（9.9%）和其他服务业（10.6%）增加值增速上来了。其他服务业——包括教育、科技、文化、旅游行业，特别是互联网行业——因为国家政策推动，增速上行可以理解。另外一个原因，我觉得是因为四季度财政支出增速快，财政把钱花出去之后，科技、教育、文化等行业形成GDP，同时也推动交通运输业增加值增速上升。但因为财政收入增速放缓，这个趋势能否在今年持续是有疑问的。jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

从财政政策和货币政策来看，今年货币政策稳健中性，力度可能比去年稍弱。外贸的不确定性也存在。另外，房地产行业往下走。综合来看，今年经济增速应该比去年略低，但是降幅是收窄的。全年增速预计在6.5%左右，增速越来越接近潜在增长增速。虽然增速下滑，但问题不大，因为就业不是问题。jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

具体来看，一季度、二季度增速可能会达到6.6%。如果三四季度不采取措施，经济增速有可能跌到6.5%以下。今年物价指数同比上行，企业利润同比也会增长，统计数据显示宏观经济运行不错。但实际上，企业的日子并不好过，因为物价环比可能不涨。企业更关注环比，比如这个月价格比上月涨，今天比昨天涨。因此，今年经济运行很容易出现“宏观好、微观不好”的局面。jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

李迅雷：今年经济增速很可能呈现前高后低的走势，一季度有可能到7%，二三季度有可能回落，全年GDP增速可能比去年要略低一点，在6.6%左右。jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

去年GDP增长，房地产贡献大概是0.3个百分点。目前房地产投资增速还在相对较高的位置，今年上半年房地产投资的增速不会太低，可能还会在6%-7%左右。此外，基建投资增长的传导效应在中游产业、下游产业得到一定的显现，中下游产业的增长可能会有所回升。因此，一季度的数据会比较好看。但是由于房地产销量的萎缩，预计到今年下半年房地产开发投资会有所回落。总体来看，下半年经济增速会比上半年略低。jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

邵宇：我们看到，央行公布的1月份金融数据，信贷2万多亿，比去年1月份略低，但是历史第二高。社会融资规模增量3.73万亿，创出历史新高。这些资金到位后会在以后月份形成经济产出。另外，PPI同比增速转正，反映企业盈利上升，PMI也处于扩张区间。从这些指标来看，今年经济增速应该很平缓，增速预计在6.3%-6.5%之间。四个季度间应该也比较平稳。jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

记者：你认为2017年宏观经济运行最大的风险点是什么？jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

祝宝良：中央经济会议提到产能过剩、金融风险、内生动力不足、区域分化几个风险。我认为最大的问题是金融风险。前年股市大幅波动，去年12月债市出了风险，金融市场 的风险明显增加。本来金融市场是愿赌服输，具有很好的定价功能，但现在刚性兑付使金融市场渐渐失去这一功能，金融市场并没有出清。jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

当然也有国际外部风险，也就是特朗普任职后带来的政策不确定性。如果美国加息加得很厉害，人民币贬值压力很大。但这个风险是外部的，最根本的风险还是内部风险。jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

李迅雷：主要在金融领域。过去几年，整体利率（包括银行间利率）往下走的时候，大家都能赚钱，整个金融链条是没有断裂的风险。但今年的市场利率是往上走的，金融链条可能会出现一些问题，我觉得这是要关注的。今年政府提出使资金脱虚向实，因为过去存在金融泡沫，若脱虚向实的幅度过大的话就面临着金融泡沫“破”的风险，由此可能导致系统性风险出现。另外也要注意美国加息的影响。每次美国加息都会引发全球局部的金融危机。对中国而言，中美利差加大会加剧人民币贬值压力。jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

邵宇：目前值得担忧的仍然是杠杆率过高的问题。中国的问题在于企业部门和政府部门杠杆率过高。过去两年的政策框架可归纳为移杠杆，也就是各个部门资产负债表的再平衡。通过8万多亿的地方债置换，地方政府的债务风险已经降低。但是企业资产负债表的修复进展缓慢，企业部门杠杆还在上升。去年中央经济工作会议强调，要在控制总杠杆率的前提下，把降低杠杆率作为重中之重，未来去杠杆需要重点关注。jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

PPI上涨会温和传导到CPIjvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

记者：物价方面，PPI同比涨幅经历了54个月的负增长之后终于在2016年实现了正增长，今年1月同比涨幅高达6.9%。今年PPI是否会带动CPI上涨？2017年通胀形势如何，CPI是否会突破3%？jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

祝宝良：去年9月份以来，PPI环比增长都是一点几，市场上几乎所有做数据预测的都错了。这反映出，产能过剩的矛盾不像我们想象的那么严重，“僵尸企业”的数量也没有我们估计的那么多。在这种情况下，通过行政手段限制产能，产量下去了，但供给不足，价格就持续往上涨。1月PPI上涨主要是由石油、煤炭等几个行业价格上涨引起的，而且这些行业的价格已经连续跌了几年，突然涨起来，同比涨幅就很大。如继续用行政手段去产能，今年PPI环比增速很可能还是正增长，再加上翘尾因素，同比增速会很高。原来市场大多估计今年PPI涨幅在2.5%-3%之间，看了1月份数据后，大家估计到4.5%，因为去年的翘尾因素就达4.2个百分点。如环比增幅下降，那么PPI会在4%左右。jvU鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

PPI往CPI传导，属于成本推动型，问题是能不能推动。现在看来，不能完全传导，主要是下游没有完全出清。另外，终端需求不够，买方是有控制力的，市场并不取决于卖方。CPI篮子中，服务业价格可能上涨，比如旅游、交通运输、医疗价格，但1月蔬菜价格环比涨幅比历年春节要低，工业品价格涨幅也不大。CPI全年不会突破3%，很可能是2.5%。

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