加强适当性管理 夯实资本市场基础

健全投资者适当性管理制度，严格投资者适当性管理，是强化经营机构适当性管理义务，切实保护投资者合法权益的重要举措。只有基础制度完备，资本市场才能持续壮大、安全运行和高效配置资源，进而推动投融资效率提升、助力实体经济转型升级加快，实现市场长期稳定健康发展。

投资者适当性管理制度的出台，处在我国资本市场经历大幅波动、需要牢牢把握“五个坚持”的关键节点上，既承接了以往在创业板、金融期货、融资融券、股转系统、私募投资基金等领域的实践经验，又根据市场创新发展，形成了有层次、有分工又相互衔接的制度体系，为有效实施构建了坚实的制度框架和承前启后的市场基础。wm6鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

具体来看，投资者适当性管理的推进，对各类市场参与主体提出新的要求。未来，监管自律部门对经营机构落实适当性要求的监督管理料进一步细化，对经营机构及相关人员违规行为的处罚也将更为严格。强化监管自律职责与法律责任，有利于确保适当性管理义务落到实处。wm6鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

对经营机构而言，须进一步强化适当性评估义务、风险揭示义务、内部管理义务。其中，制定并落实适当性内部管理制度尤为重要，只有从相关风控制度和培训考核、执业规范、监督问责等方面内化为经营机构的制度机制，坚持合规和风控底线，才能真正保证经营机构不触碰“红线”。wm6鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

投资者则需要认识到，即便经营机构完全履行了规定，也不能保障投资获利或不受到损失。“卖者有责”是适当性管理的前提，但是该前提下的“买者自负”不应被忽略。投资者有义务向经营机构提供个人或机构的真实情况，并在购买产品或服务前进行深入了解，其目的在于提高投资者的自我保护意识。wm6鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

制度框架的完备，有利于市场主体明确发展方向。证券期货交易具有特殊性，各种产品的功能、特点、复杂程度和风险收益特征千差万别，投资者在专业水平、风险承受能力、风险收益偏好等方面也存在很大差异。鉴于此，投资者适当性制度丰富了多层次资本市场的监管维度，强化了依法、从严、全面监管的着力点。建立统一而又分层的投资者分类制度，和确立层层把关、严控风险的产品分级机制，将推动适当性要求紧跟市场发展节奏，并给予经营机构创新的空间。wm6鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

制度框架的完备，有利于市场资源配置功能的发挥。长远来看，我国经济发展潜力仍非常大，经济转型升级和供给侧结构性改革的深化，将为资本市场壮大注入持久强劲的动力。wm6鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

我国资本市场从初创到成长的二十多年间，不论从规模体量，还是体制机制来讲，资本市场建设都取得了巨大成就。然而，在资本市场发展过程中，对投资者的保护是不足的，我们应当明确一个理念，资本市场是投资者进行资产配置和风险分散的市场，对于投资者的保护是资本市场制度建设的重中之重。在我国资本市场中，以中小投资者为主的投资者结构将长期存在，不同投资者对于市场的认知、产品的理解、风险的把控与承受能力存在巨大差异，而证券期货市场瞬息万变，产品种类多样，结构日渐复杂。经营机构开发客户、销售产品的冲动与投资者处于信息相对弱势地位的冲突，决定了监管部门构建投资者适当性管理体系的重要性。依据不同投资者的特点，匹配合适的产品，这对于保障中小投资者权益，引导市场健康、有序发展具有重要意义。wm6鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

2009年以来，经过多方共同努力，我国资本市场投资者适当性制度建设日渐完善，创业板、金融期货、融资融券、股转系统、私募投资基金等市场、产品或业务，依据各自特点，建立起有针对性的投资者适当性管理办法和制度，对于保护投资者权益发挥了积极作用。但是，从证券期货行业的角度看，现有的法规制度专注于细分市场或产品，相对零散、独立，对于经营机构的适当性义务规定不够系统和明确，同时缺乏统一、清晰的监管底线要求，更具基础性和一般性，适用于指导全行业的投资者适当性管理的基础性制度依然缺位。《办法》的出台弥补了投资者适当性管理制度中基础性制度缺失的空白，它从全局性、规范性的角度出发，以严格落实经营机构的适当性义务为主线，从基本理念到分类标准、监管准则，为各市场、产品、服务的适当性管理提供统一、基本的依据，与现有制度共同形成结构完整、层次清晰、有分工又相互衔接的适当性管理制度体系，成为投资者合法权益的重要制度保障。wm6鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

就具体内容来看，《办法》提出对投资者进行分类、对风险产品进行分级、对适当性管理的各个环节进行从严规范。《办法》明确规定经营机构的适当性责任，要求经营机构在了解、把握投资者风险认知和承受能力、产品风险性的基础上，履行适当性的各项义务，实现将适当的产品销售给适当的投资者，从而保护投资者合法权益。另外，鉴于普通投资者与专业投资者在知识储备、风险认知与承受能力方面的巨大差异，《办法》着重强调对普通投资者利益的保护。《办法》加强对违规机构及个人的监督管理和责任追究，确保经营机构自觉落实适当性义务，真正实现适当性管理制度的积极作用。wm6鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

总的来说，《办法》构建了一系列切实可行的制度安排，通过强化经营机构的适当性责任，向投资者提供有针对性的产品和差别化的服务，保护投资者尤其是普通投资者的合法权益；另一方面，《办法》强化了监管职责和法律责任，对经营机构的适当性义务进行了明确、统一的规定和要求，通过监督管理、行政处罚和市场禁入等措施保证相应规则和制度的落实。wm6鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

投资者适当性制度是资本市场的一项基础制度，也是落实投资者保护的重要环节。《办法》作为资本市场的一项基本制度规范，和已有各项制度共同构成投资者保护的法律体系，为切实保护投资者合法权益、约束金融服务机构短期行为冲动、增强经营机构长期竞争力以及监管部门的监督追责提供基本依据。《办法》的出台，是近期我国证券监督管理部门加强资本市场制度环境建设、重视投资者利益保护的监管理念的集中体现，对于推动我国资本市场体制机制建设和完善，实现资本市场长期、健康、稳定发展具有重要意义。（吴晓求，中国人民大学副校长，中国政法大学资本金融研究院理事；彭飞，中国人民大学博士生）wm6鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

加强适当性管理 夯实资本市场基础

文章地址: http://news.xianzhaiwang.cn/toutiao/396423.html