资金面均衡偏紧 平稳跨季跨节无忧

本周三（9月28日），央行在公开市场开展了1500亿元逆回购，当日有1500亿元逆回购到期，由此公开市场实现资金零回笼或零投放，终结了此前两日的资金净回笼。分析人士指出，尽管昨日资金面依然偏紧，不过随着公开市场净回笼终结，市场情绪有所缓和，尾盘资金面趋于宽松。目前离国庆节仅余最后两个交易日，料跨季需求将进一步减弱，资金面总体实现平稳跨季跨节的问题不大。

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央行网站昨日公告称，于本周三以利率招标方式开展了1400亿元14天期逆回购、100亿元28天期逆回购，中标利率分别为2.40%和2.55%，均持平于前次操作。此外，昨日还有1200亿元7天期、300亿元14天期逆回购到期，由此公开市场实现资金零回笼或零投放，终结了此前两日的资金净回笼。6vV鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

昨日银行间质押式回购市场上，主要期限利率继续上行，隔夜、7天、14天、21天和1个月期限加权利率分别报2.3423%、2.6387%、3.3268%、3.8879%、3.6554%，分别较前一天上行7.09BP、6.9BP、37.11BP、15.65BP、8.56BP。6vV鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

据市场人士透露，昨日市场资金面整体均衡偏紧，紧张情绪较前日有所缓解。早盘伊始，农商行、非银加点融出隔夜资金，需求较多，融出即刻被消化，此后隔夜需求堆积，平盘较难。上午大部分需求依旧集中在7天、14天跨季品种，偶有高价融出只可满足非银资金缺口，银行类需求依旧无法马上得到满足。午盘后，资金面陆续趋于平衡，大行开始融出隔夜，资金面走向宽松，偶有增补头寸的需求都能得到满足，至尾盘亦有减点融出，隔夜十分宽松。14天资金融出价格较上午有所下降，跨季需求也陆续平盘。6vV鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

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市场人士指出，国庆长假前仅剩下两个交易日，机构资金备付也已进入最后冲刺阶段，预计整体资金需求将趋于减弱；与此同时，央行呵护资金面稳定的意图也依然明确，目前市场对季末流动性的担忧较少，资金面总体实现平稳跨季跨节的问题不大。6vV鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

“本周是节前最后一周，在目前整体超储率偏低的背景下，又临跨月、跨季以及MPA考核的压力，预计本周资金面总体将维持偏紧格局，但央行会通过公开市场操作来平抑市场波动。”中信建投证券表示。6vV鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

针对近两日公开市场连续大量净回笼，以及央行7天逆回购操作暂停、28天逆回购操作占比持续上升，中信证券点评称，以上量价两方面的调控，反映央行维持资金面平稳、重视杠杆和系统性金融风险的政策意图。一方面，为避免节后可能出现的流动性大规模集中回笼的情况，央行近日采取的28天操作，“缩短放长”策略更有利于保持资金面平稳。另一方面，央行对于杠杆和系统性金融风险的担忧日渐凸显。上周四（9月22日）以来，长端利率再次快速下行，已低于短端利率，收益率曲线的长短扭曲明显。两种利率曲线的扭曲都是系统性风险加大的表征，一方面杠杆的问题加剧，另一方面市场的投机性加强。目前，流动性压力和利率压力都值得进一步谨慎关注。（作者：王姣）6vV鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

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