滴滴优步合并带来滴滴股权疑云 滴滴股权结构解密(2)

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滴滴VIE结构是为海外上市？vTK鄂东网|xianzhaiwang.cn

多名业内人士据此分析，滴滴现在所用的应是VIE模式。滴滴早期投资人朱啸虎也曾在一篇自述中提到，滴滴“做VIE海外架构需要时间”，这似乎证明了滴滴公司确实使用了VIE结构。vTK鄂东网|xianzhaiwang.cn

如果滴滴使用VIE结构为真的话，那么滴滴公司的做法可能如下：一、程维、王刚等滴滴公司管理团队在开曼群岛设置了两个离岸公司，分别是小桔科技开曼公司和维尔京CVG公司。二、小桔科技开曼公司、维尔京CVG与私募、风投及其他的股东，再共同成立了小桔快智；由于小桔快智是共同投资的结果，因此一旦滴滴准备上市，很有可能将小桔快智作为上市的主体。三、小桔科技开曼公司和维尔京CVG公司再分别在香港设立壳公司，分别是小桔科技相关有限公司和滴滴科技有限公司，前两个公司分别持有后两者100%的股权。四、两个香港公司再设立一个或多个境内全资子公司，包括嘀嘀无限、滴滴中国等。五、该WFOE与国内运营业务的实体签订一系列协议，达到享有VIE权益的目的，同时符合国外的法律法规。vTK鄂东网|xianzhaiwang.cn

事实上，VIE可变结构是中概股上市时很常用的一种方式。据不完全统计，从2000年至今，通过VIE模式实现境外上市的内资企业约有250家。包括新浪、阿里巴巴、百度、腾讯、搜狐、世纪佳缘等在海外上市的互联网公司都采用了该结构。vTK鄂东网|xianzhaiwang.cn

那么为什么这些企业不采用直接上市的办法，而要采用VIE结构呢？根据中国证监会《关于企业申请境外上市有关问题的通知》的规定，海外直接上市企业财务上须满足“四五六条款”，即拟上市企业净资产不少于4 亿元人民币，过去一年税后利润不少于6000万元人民币，按合理预期市盈率计算，筹资额不少于5000万美元。而包括滴滴在内的诸多互联网企业，其财务报表连年处于亏损状态，互联网企业想要直接在海外上市的确不容易。同时，对于互联网等企业，国家对外商的投资额也有限定要求。vTK鄂东网|xianzhaiwang.cn

根据华泰联合证券给出的报告，VIE结构实际上相当于“造壳”，这种模式具有很强的操作性。“这种方式可以使国内企业构造出比较满意的壳公司，并且可以减少支付给壳公司的成本和降低收购失败的风险，上市环节的费用相对较低。与此同时，又可以避开海外直接IPO上市中遇到的问题。”vTK鄂东网|xianzhaiwang.cn

虽然滴滴一直给予否认，但关于滴滴计划在2017年登陆美国纳斯达克上市的传闻依然频频传出。vTK鄂东网|xianzhaiwang.cn

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