深港通什么时候开通 深港通概念股龙头一览 深港通概念股有哪些(2)

主要风险：竞争加剧和行业需求下降导致销售增长慢于预期、毛利率降幅高于预期，海外扩张导致销售管理费用高于预期。高华证券2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

江铃汽车：撼路者终端实销继续爬坡2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

事件：公司4月销量同比下降 11.3%2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

公司发布 4 月产销快报， 4 月销售车辆 2.08 万辆，同比下降 11.3%。其中，销售轻卡 9033 辆，同比下降 18.9%；销售轻客 4996 辆，同比下降 14.3%；销售皮卡 5497 辆，同比上升 21.9%；销售驭胜 SUV 208 辆，同比下降 86.5%；销售福特品牌 SUV284 辆。2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

库存调整影响公司 4 月轻卡批发销量增速2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

4 月公司销售轻卡 9033 辆，同比减少 18.9%，与公司库存调整有关。公司轻卡以中高端轻卡为主， 中长期来看有望受益于排放升级带来的轻卡行业供给改善，公司轻卡产品市占率和盈利性有望提升。2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

撼路者终端实销继续爬坡2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

根据我们草根调研， 公司 4 月份撼路者实销在 1000 辆左右，远高于批发量 284 辆， 终端实销了继续爬坡。撼路者属于专家购买为主且净利率较高的车型，随着车型逐步被消费者认可、销量逐渐爬坡，有望为公司贡献较大业绩弹性。 另外，公司新全顺车型年内有望上市。 全顺轻客毛利率较高，是公司业绩的主要贡献因素，新全顺上市有望带来公司产品升级和盈利水平提升。2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

投资建议2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

公司是我国转型发展的受益者，长期积累形成的品牌壁垒非常显着，考虑到 16 年公司车型周期向上叠加轻型商用车行业周期也较大概率向上、国家对汽车行业的政策基调转向扶持，我们预计 16-18 年公司的 EPS 为 3.49元、 4.40 元和 5.07 元，仍有超预期可能，维持买入评级。公司财务报表扎实，估值水平较低，对应 16 年 PE 约 7.3 倍，具有较高安全边际。 撼路者、新全顺逐渐爬坡或成为公司股价上行的催化剂。2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

风险提示2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

轻卡排放监管力度不及预期；公司 SUV 销量不及预期。广发证券2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

双汇发展：一季度快速增长，未来期待低温肉制品推广2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

一季度生鲜冻品带动公司收入快速增长，现金流情况良好2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

公司 2016 年一季度实现收入 127.40 亿元，同比增长 28.28%； 净利润10.74 亿元，同比增长 16.65%； EPS0.33 元。分产品来看：1生鲜冻品收入预计约 77 亿元，同比增长 47%； 销量 34.12 万吨，同比增长 19.7%。一季度公司屠宰生猪 348 万头，同比增长 3.02%，增速低于生鲜冻品销量增速。一是消化了部分库存，二是单位猪重量增加。2 高低温肉制品收入预计约 54 亿元，同比增长 2%；销量 37.37 万吨， 同比增长 7.98%。 其中， 高温肉制品销量增速 8%以上，低温产品增速 7%，高低温肉制品占比基本与去年持平。2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

一季度毛利率 18.18%，较去年同期下降了 2.66 个百分点；期间费用率6.87%，较去年同期减少 1.76 个百分点，其中销售费用率减少 0.62 个百分点至 4.45%，管理费用率下降 1.14 个百分点至 2.46%；净利率较去年同期下降 0.87 个百分点至 8.70%。2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

一季度公司销售商品、提供劳务收到现金 137.13 亿元，同比增长25.45%； 经营活动产生的现金流量净额为 18.58 亿元，同比增长 56.89%，主要是因为存货较年初减少了 7.95 亿元所致2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

生鲜品扩网络上规模，期待未来低温肉制品在酒店、餐饮渠道的推广2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

1公司今年对屠宰整体采取薄利多销的策略，目的是屠宰上量。 同时， 公司积极开发生鲜冻肉销售网点，突破大城市、大农贸、大商超，全年收入有望快速增长。2 公司积极开发肉制品销售渠道， 一季度增加网点 2.8 万个至 86 万个。结构上加大力度推广低温肉制品， 一季度郑州工厂的美式产品、上海双汇的西式产品上市，公司配合销售免费送冷柜、 增加专职低温产品导购员、 广告营销等。 一季度低温肉制品主要进入各大商超，二季度开始在西餐厅、酒店等渠道推广，有望打开新局面。2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

投资建议： 预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 1.45、 1.58、 1.74 元，合理估值 26 元， 给予买入评级。2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

风险提示： 销售不达预期。广发证券2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

美的集团：领跑2016空调杆位赛2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

投资思考：虽然空调内销在美的收入中的占比不足 30%。却直接抑制了美的集团的整体估值水平。 作为国内最优秀的综合类家电巨头，仅因空调业务之盛名全球双寡头之一遭遇估值折价，是历史的无奈 即使是空调业务，处于景气的底部来考量，正面积极的意义也远多远于悲观： 1，持续的库存去化与下半年的低基数， Q3 内销有大几率转正的可能； 2，休克疗法之下，美的在 Q3 将领先于行业复苏； 3，小天鹅 T 3 战略运营成功之后在美的集团内部推广实施； 4，美的 6.21 日签署协议收购意大利中央空调 ClivetS.p.A.80%股权。 美的将成为空调行业真正的先行者。因空调而被极度被压抑的估值水平在 Q3 后期将得到持续性地修复直至溢价。 并且后续一旦完成对 kuka 的要约收购实现持股50%以上，预期估值提升将更为显着2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

估值比较：美的集团 000333 被片面地以空调业务定价。 A 股市场在 2016 上半年呈现要么很冷漠，要么很狂热的鲜明特征。 盈利预期强劲的家电细分板块获得了显着的估值溢价，如厨电老板电器当前估值较历史中枢溢价 12%，华帝 106% 小家电苏泊尔溢价 16% 洗衣机小天鹅溢价 29% 。 美的冰洗和小家电业务傲视同侪。 美的厨电和小家电业务规模达到 350 亿占比集团收入近 30% ，是当之无愧的业界巨头。美的冰洗业务占比集团收入20%以上，据产业在线，2016.1-4 月美的冰箱内销 7%全行业-2.4%；美的洗衣机内销 18.8%全行业 4.6%。但由于主业涉及空调产业，美的集团当前估值遭遇折价，较历史中枢-10%； 类似情形还有青岛海尔-13%。2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

空调业务：休克疗法美的空调将领先行业复苏。基于其他业务的良性缓冲，美的空调内销实施了类似壮士断腕般的休克疗法来清理渠道库存，出货下滑幅度较行业更甚据产业在线，2016.1-5 月空调内销-35%美的内销-56% ，公司空调内销也因此将在 Q3 领先于行业迎来复苏。此次对 ClivetS.p.A.全球水机 1.4%市占率，接近美的现有规模的并购将提升美的在中央空调市场的影响力2016， 美的家电全球化的进程真正开启。2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

风险提示：空调景气复苏低于预期、 kuka 并购进展低于预期。招商证券2q4鄂东网|xianzhaiwang.cn

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