国债利率期货波动引关注 专家：长期看“债牛”格局未结束

央广网北京8月24日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，在股市中，两桶油和银行股被称为"定海神针"。股价的波动幅度不如创业板、题材股那样剧烈，但却是市场关注的风向标。而在债券市场上，国债发行规模大，信用等级高，也是"定海神针"。

从7月中旬开始，债券市场呈现出较强的配置热情，不断走高。到了本月中上旬，债市迎来大涨，10年期国债突破2.7%。然而昨天，国债利率期货出现罕见大跌，引发市场的高度关注。10年期国债期货主力合约大幅下跌0.35%，创下三个多月来最大单日跌幅，5年期国债期货主力合约下跌0.19%。有媒体形容，当不可一世的债牛遭遇"当头一棒"之后，债券江湖炸开了锅。AE3鄂东网|xianzhaiwang.cn

市场分成三大阵营：空头认为，这反映的是央行引导资金成本和金融去杠杆的政策意图，金融去杠杆趋势已经非常明显；多头派认为，央行依靠公开市场操作"去杠杆"不现实、不可行，债市调整只是"看空不做空"的机构小规模的抵抗而已；谨慎派居中，认为利率债调整可能需要持续一段时间，要密切观察利率的调整会不会传导到信用债市场。AE3鄂东网|xianzhaiwang.cn

《央广财经评论》专家点评：国债利率期货的波动，到底意味着什么？AE3鄂东网|xianzhaiwang.cn

永安期货宏观和债券研究员王鹏：AE3鄂东网|xianzhaiwang.cn

8月中旬以来，国债期货走势已经开始偏弱，昨天表现尤为显著。14天回购询量成为引发这一波“血案”的馒头。对于14天逆回购询量、提高国债、定存贷利率，限制了中短期资金等问题。从中国加入SDR这个周期、人民币汇率、金融去杠杆这些角度，我们确实是看不到短期货币政策明显松动的机会，但是不放松并不代表一定会收紧流动性，尤其面对当前宏观形势以及近期美联储会议纪要的表述，整体上稳定或适度偏紧或偏松的货币环境是可以保证的。AE3鄂东网|xianzhaiwang.cn

为什么这件事一出，给债券市场带来这么大的冲击呢？2016年以来，整个金融市场处在“资产荒”，有钱不知道投什么。但进入8月份以来，处在另外一个“资产慌”，十年期国债的收益率已经到了2.67的水平，这是2002年以来的一个低位，大家都心慌了，这个事一出有一个比较应激或比较过激的反映。AE3鄂东网|xianzhaiwang.cn

国债情况，我们从短往长了说。从盘面上来看，无论是从K线走势、均线排列、技术形态来说，目前“五债”和“十债”确实处在下跌走势当中，特别是昨天开始，主力位出现了破位，可能在技术上下跌还要有延续。是不是熊市来了或者跌会很大呢？我们还是偏谨慎，并不是这么看。因为在盘面上，我们有两点是存疑的。首先，今年早些时候，期债持续贴水现货，说明期市表现比较谨慎。参考一下其他品种，近期很多品种走势都出现了技术上交易反常走势，比如说螺纹反复出现破位，拉起拉起再回落走势。AE3鄂东网|xianzhaiwang.cn

期债中短期走势会是什么样？我们发现债市和大宗商品在走势上出现明显分化，在分析的逻辑链条上，可能债市和大宗出现一个矛盾，恐怕某一类资产走势或者价格走势可能出现错误，到底是谁错了现在还不好说。但从结果上，可能大宗已经把债市给带走。但是短期债可能会进入弱势盘整或者弱势震荡格局，中期需要再观察。从长期上来说，“债牛”的格局其实没有结束，因为无论是从二三产业的转换，经济格局参考国外经验来说，还是社会融资成本中长期下行中国现实来说，比如固定资产投资最大的两块是制造业和房地产。近年来，制造业投资是持续下行的，决定整个社会融资成本的因素就变成了房地产投资，反映到金融市场上是国债收益与房地产投资出现了很好的同步性走势。从目前看，房地产投资是持续下行的，这也决定了“债牛”长期格局是并没有改变的。AE3鄂东网|xianzhaiwang.cn

国债利率期货波动引关注 专家：长期看“债牛”格局未结束

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