新三板投研滞后 企业陷估值困局(2)

此外，不少新三板企业负责人虽然不熟悉市场，但却对“市值管理”十分热衷，意图通过资本运作来抬升二级市场股价，获得投资市场认可。而不少以新三板市值管理为内容的第三方机构也应运而生，并向企业收取高额管理费直接用在二级市场的股价操纵，这也在一定程度上造成了新三板市场估值体系的扭曲。TP9鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

据洪三板董事曹水水分析，将企业带坏的“市场管理”模式主要有几类，包括股票发行时向投资者过高的业绩承诺不能兑现；企业与做市商共谋割普通投资人的“韭菜”；企业在创投机构操纵下，第一轮融资联合知名投资机构背书，然后割做市商在内投资人的“韭菜”；企业大股东重金投入下不断夸大业务或经营业绩，而这是非常明显的股价操纵。曹水水说：“小部分新三板企业，疏于业务而沉醉于市值管理，热衷玩资本，实际上离不开市场上一些市值管理培训机构的助力，它们通过洗脑式地吸引企业家，让企业家以为可以通过市值管理抬升市场股价，而忽略企业真正的内在价值，这其实是非常可怕的。”TP9鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

机构探索投研一体化生态 第三方“互联网思维”杀入TP9鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

在业内看来，新三板投研市场发展尚处于初级阶段，其中利益纠葛、制度缺位的情况难以避免。但目前新三板整体发展迅速，投研市场也需要加快进行改造和重构，改变过去估值体系混乱的局面，并通过形成专业定价能力和投研服务能力，来满足市场投资需求，为投资人提供对优秀企业的布局机会。TP9鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

不少机构认为，由于市场发展的客观需求存在，券商机构将在新三板投研方面加大投入，拓展其发展空间，其业务模式也被要求不断创新。据了解，目前广证恒生新三板研究注重“互联网模式+产研平台”的打法，重点关注高端装备制造，TMT和生物医药消费三大领域，和主板联通起来持续研究。“未来新三板市场研究的价值和业务空间将会不断扩大，将可以形成和传统卖方研究相差异的新模式。”袁季认为，新三板市场的持续发展会带来金融生态圈和金融机构业务链的重塑，将会有更多的机构呈现闭环式，为企业从中小微企业端到持续成长阶段提供新型的服务。TP9鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

“从新三板企业来看，很多企业刚刚接触资本市场，并不熟悉资本运作，亟需专业的研究机构进行辅导；从大量的新三板基金来看，受规模限制，没有能力也没有必要投入太多的研究力量，因此，与研究机构的合作无疑是‘上上之策’。”管清友提出，未来将尽快构建新三板投研一体化的体系，建立买方思维的研究模式。“我们比较认同A+X的新型业务模式，即在专职的新三板研究员和兼职的A股研究员联合协作情况下，构建多层次研究体系，打破传统卖方研究的被动模式，深挖研究队伍潜在强大的资源整合能力，建立新型的混合式主动研究模式；同时根据创新层和基础层企业的不同需求，建立传统投研和企业咨询相结合的模式。”TP9鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

刘澍认为，服务于A股市场的投研模式，目前无法覆盖巨大的新三板市场，传统的分析模型并不适用，新三板的企业更需要深度挖掘，第三方投研大数据平台的出现无疑将弥补市场上出现的投研服务空白。“我们希望通过互联网基因来解决过去存在的商业模式不清的问题。同时传统的大数据搭配人工投研服务，可以帮助投资人迅速筛选出优质项目。”刘澍表示，未来新三板投研大数据平台，将通过“研客众包投研+数据挖掘+分享社群”的模式，为新三板投资人提供专业的投研服务，同时形成综合服务生态平台和综合金融服务平台，以实现互联网平台上新三板投研模式的不断升级。TP9鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

新三板投研滞后 企业陷估值困局

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