2016券商最新评级：做多情绪低迷 九股有望受资金追捧

2016券商最新评级：做多情绪低迷 九股有望受资金追捧

象屿股份（11.33 +3.38%，买入）：期货合约浮盈与营业外收入增加 净利润增速显著回升Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：长江证券（10.94 +0.37%，买入）股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2016-10-31Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

报告要点。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

事件描述。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

象屿股份公布2016年3季报，公司前3季度实现营业收入791.01亿，同比上升80.7%，毛利率同比下降0.9个百分点至2.87%，归属于母公司净利润同比上涨126.6%至3.75亿元，EPS为0.32元。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

事件评论。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

收入规模高速扩张，营业外收入带动利润增速反弹。前三季度，公司收入同比大幅增加80.7%至791亿，主要是不锈钢、铝产品、镍铁等项目以及针对制造业企业的全程供应链管理服务业务稳步推进，贡献了大部分的营收增长。由于毛利率较低的供应链业务占比提升，导致毛利率下降近1个百分点。最终归属于母公司净利润同比上升126.6%至3.75亿元，对利润影响较大的因素有：1）尽管毛利率略有下滑，但由于收入规模高速扩张，前三季度的毛利同比增加了6.2亿；2）因2016年合作经营业务收益减少和套期保值业务亏损增加，公司投资收益同比减少了4.3亿；3）因违约金收入和政府补助增加，以及新增龙岩园区土地收储净收益，营业外收入大幅增加1.8亿。综合以上3点，公司归属净利润同比增速从上半年的-14%回升到前3季度的126%。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

3季度同比扭亏。单3季度，公司实现营业收入为296亿元，同比上升70%，归属净利润扭亏至2.22亿（去年Q3为-0.14亿）。主要原因：1）期末持有的期货合约和掉期浮盈较上期增加，带动公允价值变动净收益由去年Q3的-0.72亿增加至今年Q3的2.72亿；2）营业外收支净额同比大幅增加0.97亿；3）去年3季度汇率波动增加汇兑损失，导致基期数据偏低。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

维持“买入”评级。国家取消玉米临储之后，我们认为当地的粮食仓储价格将从国家定价逐步转变为市场定价，而象屿在粮食仓储环节的市占率既高于上游种植端，也高于下游加工端，市场定价对公司的盈利能力不会造成根本性的影响，短期虽然会经历收储量的波动影响，但我们看好公司“种植+流通+贸易”的全国性粮商地位。考虑到玉米临储政策调整的短期影响，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.37元、0.41元和0.48元，对应PE为29倍、26倍和23倍，维持“买入”评级。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

风险提示：农产品（12.34 -0.48%，买入）相关政策变动，汇率波动。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

星宇股份（39.06 +1.03%，买入）：短期费用压力 看好公司长期成长Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2016-10-31Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

报告要点Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

事件描述Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

今日星宇股份发布2016年三季度报告：公司前三季度实现营业收入22.84亿元，同比增长33.76%，归母净利润2.40亿元，同比增长19.49%，EPS实现0.99元。其中Q3实现营业收入7.34亿元，同比增长30.30%，归母净利润6801万元，同比增长3.79%，实现EPS0.25元。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

事件评论Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

2016Q3营收维持快速增长，公司车灯业务拓展保持良好态势。公司前三季度营业收入为22.84亿，同比增长33.76%，其实Q3单季度营业收入为7.34亿元，同比增长30.30%。公司上半年承接车灯新项目85个，批产车灯新项目55个，并获得奥迪、大众两款车型的前照灯业务。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

车灯拓展仍然保持良好势头。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

毛利率小幅下降，期间费用上升带来净利率下降。公司前三季度毛利率为20.1%，毛利率仍然有所下降。主要原因预计为新车型产品较多爬坡仍需过程，也带来成本管控压力。Q3销售费用和管理费用较去年同期分别上升了58%和23%，预计是公司产品拓展带来了运输和销售费用的上升，新项目的大幅上线也带来研发费用的较大提升。费用上升带来净利率有所下降，利润增速不及营收增长。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

2016Q4有望改善，看好公司全年经营情况。从2014、2015历史数据来看，公司四季度营业收入分别占比31%和30%。利润占比为34%和31%。我们认为四季度汽车行业购置税退坡有望带来抢装效应，同时公司自身产品研发和推广也进入更佳状态，看好公司全年业绩情况。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

产品结构优化及车灯高端化仍保持良好，智能驾驶车联网战略拓展外延是公司重要战略有望加速，维持“买入”。：1）公司产品优化路径“其他灯→后组合灯→前向大灯”的趋势仍然不变，前向大灯占比不断提升。同时，公司高端化产品加速推出，LED大灯、AFS大灯均受到客户认可。大众配套LED大灯，奥迪配套前向大灯等项目均证明公司产品高端化升级战略；2）智能驾驶战略上公司推出ADB智能大灯，并与凯翼汽车深度合作开发，车联网参股江苏物联网加码V2X网联技术，后续公司不排除以外延并购的方式加大汽车电子及智能驾驶领域布局。预计2016、2017、2018年EPS分别为1.30、1.64、2.07元，对应PE分别为29X、23X和18X。风险提示：1.下游汽车销量增长不达预期。2.汽车智能驾驶推进不达预期。3.公司新产品/新客户拓展不达预期。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

诚益通（50.05 +0.64%，买入）：主业稳步增长 积极外延布局Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：曲小溪 日期：2016-10-31Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

投资建议Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

我们预测公司2016-2018年归属母公司的净利润为0.67亿、0.78亿和0.87亿，对应的EPS分别是0.69元、0.80元和0.89元。公司是医药、生物工业自动化控制系统整体解决方案提供商，面向大中型制药、生物企业，提供个性化的自动化控制系统产品及整体解决方案。作为行业内领先企业，公司客户资源优质，技术实力雄厚，同时，公司积极外延拓展新业务。未来发展前景可期，维持“推荐”评级。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

加大渠道开发力度，公司业绩实现稳步增长。公司2016年前三季度实现营业收入25，948.74万元，比上年同期增长6.70%；净利润为3，601.26万元，比上年同期增长3.70%。面对国内宏观经济增速放缓的不利形势，公司在巩固原有客户基础上，不断开发新客户，实现了公司业绩的稳步增长。Zt3鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

积极外延布局，助力业绩提升。2016年3月25日，公司公告拟通过非公开发行股份及支付现金的方式购买龙之杰100%股权、博日鸿100%股权，收购完成后将进一步增强公司盈利能力。龙之杰主要从事康复医疗设备的生产销售等业务，2015年龙之杰实现营业收入6，034.16万元，毛利率高达68%。其承诺2016年、2017年和2018年实现的净利润（扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润）分别不低于人民币2，718.58万元、3，806.02万元和5，255.93万元。博日鸿主要为客户提供自动化包装设备以及个性化包装问题解决方案。2015年博日鸿实现营业收入2，885.75万元，净利润达306.07万元。其承诺2016年、2017年和2018年实现的净利润（扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润）分别不低于人民币500.00万元、1，000.00万元和1，500.00万元。

2016券商最新评级：做多情绪低迷 九股有望受资金追捧

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