车联网智能交通概念股望起舞 车联网智能交通概念股龙头解析(3)

投资评级：我们预计公司2016年至2018年EPS分别为0.62、0.78和1.10元。现在公司股价对应的PE倍数分别是16年65.9倍、17年52.9倍和18年的37.5倍。公司16年和17年的估值高于行业的平均估值水平。考虑到公司在近两年里积极布局车联网大数据平台和生物信息云，未来空间可观，我们维持公司推荐评级。bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

风险提示：车联网和基因测序领域竞争加剧的风险bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

达实智能：智能交通与智慧医疗双引擎 高增长动力强劲bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

达实智能 002421bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

研究机构：安信证券 分析师：夏天 撰写日期：2016-04-25bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

智慧交通与智慧医疗驱动业绩强劲增长。公司公告2015年营业收入为17.11亿元，同比增长35.49%;归母净利润为1.53亿元，同比增长36.08%。EPS 为0.24元/股，拟每10股派发现金红利0.5元含税。今年一季度营业收入为4.57亿元，同比增长66.32%;归母净利润为3280.26万元，同比增长88.00%。1-6月业绩预增40%-80%。智慧交通与智慧医疗驱动业绩持续强劲增长。2015年智慧交通业务实现收入2.7亿元，同比增长170.8%;智慧医疗收入1.50亿元，占总收入比达8.7%，久信医疗去年11月13日并表，贡献利润2482万元。智慧建筑及节能/金融板块分别实现收入11.9/0.37亿元，同比增长9.0%/665%。bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

商誉减值拖累业绩，现金流情况良好。公司2015年/今年一季度毛利率分别为28.73%/29.64%，同比降低2.9/0.03个pct，主要是智能交通/建筑智能节能业务毛利率降低所致。公司2015年/今年一季度三项费用率分别为13.8%/16.73%，分别变化-1.12/ 0.23个pct。其中2015年费用率下降主要由于利息收入同比增加较多。2015年/今年一季度净利率分别为8.92%/7.18%，同比增加0.04/0.83个pct。2015年资产减值损失增加明显，主要来源于子公司达实联欣与达实德润计提商誉减值1704万元，预计2015年为相关子公司业绩低点，今年开始影响将逐步消除。2015年经营性现金流净额为1.37亿元，同比增加20%，收现比增加12个pct。bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

智慧医疗业务突飞猛进，外延扩张加速发展。公司自去年收购久信医疗、参股小鹿暖暖全面布局智慧医疗以来，公告中标仁怀市人民医院、中煤矿建总医院、遵义医学院附属医院、淮南医疗信息平台等项目，累计金额约7亿元，进展迅速，预计2016年智慧医疗收入将占总收入的25%左右。公司围绕智慧医疗布局的硬 软一体化综合服务模式，B2H2C 与B2C2C 双管齐下的前瞻性战略均得到了落地，显示出了极强的执行能力。后续有望在互联网医院、医疗软件开发、C 端大数据运营变现等方向取得重要进展。同时年报披露公司将继续采用资本手段积极布局，完善互联网医疗产业链，探索新模式，同时组建并购基金，培育具有潜力公司，外延扩张加速智慧医疗发展。bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

携手战略伙伴，探索轨道交通智能化总包，有力把握轨交建设黄金期。公司公告作为有限合伙人、出资500万元投资入伙北京中轨股权投资中心，基金规模1亿元。该基金用于对中轨租赁15%股权的投资。中轨租赁是由国家工商总局、商务部批准设立的唯一一家专项支持轨交建设和运营的融资租赁公司，目前已同全国20多个城市的轨交公司建立了业务联系。轨道交通是目前最具潜力的基建领域之一，公司年报中披露借助战略合作伙伴与金融的力量来探索轨道交通智能化总包业务发展，将有力把握轨交建设黄金期。bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

投资建议：预测公司2016-2018年净利润分别为3.11/4.08/5.34亿元，对应EPS 分别为0.48/0.63/0.83元。继续坚定看好公司开拓智慧医疗业务的巨大潜力，维持目标价25元，买入-A 评级。bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

风险提示：新业务进展不达预期风险bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

索菱股份：车联网布局落地 前装占比加速提升bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

索菱股份 002766bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2016-07-08bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

投资要点：bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

车联网政策松绑，行业前景广阔近年来汽车后市场政策壁垒逐步破除，垄断逐步打破，万亿空间打开。bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

车险费率市场化试点启动， UBI 保险迎来发展良机，间接引爆车联网产业。TSP 是车联网产业链的核心，代表着CID 系统未来的发展方向。CID系统供应商在车联网产业链中占有重要位置。车联网前装市场发展迅猛，后装市场空间广阔。bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

CID 领先企业，上市助推公司再上新台阶公司CID 系统Car Informatic Device 车载信息终端 产销量位居国内行业前列。公司具有 17年专业从事 CID 系统的研发、生产、销售和服务的经验。近年来收缩后装、布局前装，总体营业收入平稳，加大前装业务开拓力度后，公司有望迎来跨越式发展。索菱凭借自身多年技术储备及资本市场大力支持，有望取得国内车联网TSP 平台领导地位。bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

收购完善布局，升级为三位一体的车联网平台商公司上市前就开始加大车联网投入，目标打造成车联网TSP 核心平台。bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

近日，公司发布公告，拟进行两笔重要收购--三旗通信和英卡科技。两家标的公司的主营业务均与车联网技术与服务密切相关，如果收购顺利完成，将形成软件 硬件 运营平台的车联网全产业链布局。bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

前装市场捷报频传，业绩有望迎来爆发后装竞争加剧，公司主动收缩向4s 集团等渠道倾斜。公司经过多年的后装业务的发展，已为前装业务储备了相应的技术及管理经验，在 2011年起逐步进入前装业务。公司已经与东风乘用车、上海通用、华晨汽车、一汽马自达、众泰汽车、北汽银翔、广汽丰田、吉利汽车等厂商建立合作关系，预期前装业务未来几年占比有望达到50%左右。bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

假设并购顺利完成，预计公司2016-2018年备考EPS 分别为0.60、0.84和1.07元，考虑公司的稀缺性和综合竞争力，维持推荐评级。bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

主要风险因素：1收购失败;2竞争加剧bYS鄂东网|xianzhaiwang.cn

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