A股历史振幅有多大 沪指大概率突破目前高点

今年上证综指振幅不及历史均值一半。1996年12月6日上交所和深交所开始对股票实施10%涨跌停板限制，之前指数波动较大，所以我们主要考察1997年以来上证综指振幅情况。

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1997年以来上证综指年振幅大部分时间在25%-40%之间，只有在大牛市或熊市的时候振幅会上升到60%以上，年平均振幅为53%，而今年振幅只有25%，还不及近20年年均振幅的一半。cwy鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

如果我们将市场分为牛市、熊市、震荡市，只考虑历史上震荡市的振幅情况，1997年以来A股共经历了4轮震荡阶段(1997/5-1999/5、2002/1-2004/11、2009/8-2011/4、2012/1-2014/7)，这4轮震荡市的振幅分别为31%、39%、33%、28%，我们就提出2638点是底部区域，市场从单边下跌演变为区间震荡，业绩为王，2638点以来震荡市的振幅只有19%，也不及震荡市历史均值的33%，属于历史上少有的窄幅震荡阶段，和目前窄幅波动市场特征比较相似的主要有以下两个时期：cwy鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

2012年1-8月振幅20%以内，以下蹲起跳的方式突破。回顾历史，振幅在20%以内最长持续时间出现在2012年1-8月，近8个月，期间上证综指最低点为2132点、最高点为2478点。经历了2011年末基本面大幅恶化之后，2012年上半年宏观背景整体较为平稳，GDP稳定在8%左右，工业企业营业收入稳定在10-13%，工业企业利润在底部-2%到-5%之间，而货币供给量也保持相对稳定，M2同比增速在12-14%之间。从市场表现来看，2012年1-8月窄幅震荡后，12月初市场略下探到1949点，随着十八大胜利召开，市场对新一届领导人的改革和转型决心充满信心，银行股带领市场大涨。cwy鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

2013年6月-14年7月振幅25%以内，以直接上涨的方式突破。如果将振幅稍微放大到25%，最长持续时间是2013年6月-14年7月，一年左右，期间最低点为1849点、最高点为2270点，其中2014年3月中-7月下旬，上证综指从1974点到2146点，4个半月振幅仅8.7%。cwy鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

从宏观背景来看，2013年6月宏观流动性大幅收紧，发生了“钱荒”，2013年下半年十年期国债从3.4%最高升到4.7%，但2014年上半年开始流动性开始反转不断宽松，从总体货币供应量M2同比增速来看，此阶段其实变动不大，维持在13-14%之间，而经济增速也比较平稳，GDP增速在7.4-7.8%之间，工业企业利润增速在10-13%之间。2014年7月沪港通预期上升，之后周永康被立案审查，市场对改革预期增强，风险偏好不断上升，最终市场向上突破，并最终形成牛市。cwy鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

未来演变方向：区间向上扩大的概率更大cwy鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

目前看市场仍在震荡蓄势期。我们一直把市场分为三种状态：单边上涨定义为牛市，单边下跌定义为熊市，区间波动定义为震荡市，1990年上海证券交易所成立以来，共经历5次牛熊震荡，震荡市平均持续24个月，振幅大多在30-40%。cwy鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

上证综指从今年1月底2638点以来，8月中高点3140高点，到目前为止已经有8个多月在20%内震荡，5月底以来2800-3100点，4个月振幅仅11%。从时间上来看，震荡市阶段仍未结束，但20%幅度以内超低波动震荡市可能面临变盘。cwy鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

未来波幅怎么演变？向上扩大的概率更大。第一，利空已经被消化得较充分。国庆前后多个利空出现，如地产调控收紧、人民币贬值等，市场不跌反涨，10月10日第一个交易日甚至高开高走，这说明前期盘整已经把利空消化的相对充分，类似5月中下旬。cwy鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

第二，市场有新的亮点。国企改革在加速推进，中国联通是典型的标志，且中小创的三季报预告数据不错。3140点被击穿是大概率，市场会向上拓宽振幅，结构上真成长和国改为矛，消费为盾，中期仍是震荡蓄势格局，市场出现大趋势需要时间。cwy鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

A股历史振幅有多大 沪指大概率突破目前高点

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