斯太尔的转型噩梦

本刊特约作者 路漫漫／文

2013年11月，面临退市风险的博盈投资（000760.SZ）通过定增募集资金15亿元，用于收购武汉梧桐硅谷天堂投资有限公司（下称“武汉梧桐”）100%的股权、Steyr Motors GmbH增资项目等，将号称具有世界领先水平的柴油发动机研发和生产体系纳入上市公司。2014年6月4日，股票简称更名为“斯太尔”。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

但从2014年1月至2016年3月，公司反而巨亏约3亿元。新入主的控股股东的业绩承诺也一再失信。2015年12月，公司拟再次定增募资25亿元，用于投资柴油发动机相关项目，虽然前景描述的很光明，但公司目前的现状无疑为此蒙上一层阴影。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

“灰姑娘”遇上“白马王子”ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

据2012年11月博盈投资发布的《非公开发行股票预案》，“白马王子”武汉梧桐成立于2012年3月，注册资本3亿元，系天津硅谷天堂桐盈科技有限公司（下称“天津桐盈”）全资子公司，也是天津桐盈为收购斯太尔发动机有限公司（下称“斯太尔”）（Steyr Motors GmbH）及其子公司100%的股权而设立的收购主体。武汉梧桐收购价为3425万欧元。公告显示，Steyr Motors的前身是1864年创立于奥地利、有着近150年历史的奥地利大型国有汽车集团斯太尔-戴姆勒-普赫集团（Steyr-Daimler-Puch Group）。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

博盈投资当时面临退市风险，通过本次非公开发行，上市公司将发展成为全方位的柴油发动机领先供应商。武汉梧桐成为公司的全资子公司，Steyr Motors 成为全资孙公司。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

但收购前后，武汉梧桐（被上市公司收购后更为武汉斯太尔动力有限公司，下称“斯太尔动力”，再后来改名为斯太尔动力投资有限公司，下称“江苏斯太尔”）说辞变化无穷。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

2012年11月5日，《非公开发行股票预案》第72页披露，Steyr Motors母公司武汉梧桐已分别与相关企业达成委托生产框架性协议，Steyr Motors计划M14在2013年4月份正式投入小批量生产，确保当年完成2万台产量，用于国际市场以M14发动机为主的销售工作。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

2013年1月16日《非公开发行股票预案》（修正稿）第165页披露，若本公司不能实施本次发行和购买方案，武汉梧桐仍将按照既定的工作规划积极推进国产化计划，且武汉梧桐将使用自有资金并通过借款的方式满足国产化工作的资金需求。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

据斯太尔2013年年报披露，因Steyr Motors产品技术含量较高，公司管理层认为，原国产化计划对相关问题的准备有所不足，能满足小批量生产条件的质量保证，但无法保证大规模量产的品质要求。斯太尔动力筹资能力有限，无法完全支撑国产化对资金的需求，客观上导致国产化工作不如预期。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

为什么收购前，“武汉梧桐将使用自有资金并通过借款的方式满足国产化工作的资金需求”，但收购后，“斯太尔动力筹资能力有限，无法完全支撑国产化对资金的需求”。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

2014年年报披露，当年11月，首批M14UI/M16UI样机装机点火成功，实现M14UI零部件87%国产化率，以及M16样机零部件50%国产化率，提前完成了下线任务。相关的生产线预计形成年产3万台（两班）的生产能力。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

2015年年报披露，由于受柴油发动机排放法规变化和行业整体低迷的影响，公司及时调整了经营计划，导致2015年底未能具备年产3万台（双班）柴油机的装配能力。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

2016年第一季报披露，公司根据重新确定的投资方案，力争2016年下半年完成生产线的升级改造任务，尽快实现年产3万台柴油发动机的装配及测试能力。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

从收购开始至今三年多，国产规模化生产阶段进程一拖再拖。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

转移费用导致上市公司巨亏ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

新任控股股东山东英达钢结构有限公司（下称“英达钢构”）承诺江苏斯太尔2014年度-2016年度每年实现的经审计扣除非经常性损益后的净利润分别不低于2.3亿元、3.4亿元和6.1亿元。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

斯太尔2013年12月末将江苏斯太尔纳入合并范围，当年并入其资产负债表，2014年起并入损益表。江苏斯太尔2014年实现净利润7448.69万元，扣非后净利润7406.57万元，与承诺业绩差额1.56亿元。其实江苏斯太尔2013年实现的净利润仅仅7.76万元，而且受排放升级因素制约，2014年度柴油发动机业务受较大影响，业绩暴增更是难得。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

2014年，江苏斯太尔EM11基础型号发动机研发刚刚完成，4月，常州市武进经济技术开发总公司与之签订专有技术许可协议，合同价款总额1亿元（含税价）。2014年度相关合同收款全额（不含税金额）被确认为当期收入，共计9433万元，实现净利润7022万元，占江苏斯太尔当年净利润的94.27%。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

从常州市武进经济技术开发总公司经营范围看，与柴油发动机关系不大。且该公司实力一般，但支付款项非常豪爽，2014年分三次付清1亿元的使用费。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

另外，这样一笔大买卖本来是斯太尔宣传自己、提升知名度的好时机，但低调到几乎未见媒体报道。常州市武进经济技术开发总公司作为国有企业，也搜索不到相关的招标信息。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

此前的《非公开发行股票预案》（修正稿）显示，除自主研发和生产外，Steyr Motors也通过许可证形式许可全球知名公司生产其发动机或使用其专有技术。目前有超过10万台Steyr Motors生产或通过授权许可证生产的柴油发动机运转在世界各地。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

但2012年Steyr Motors许可证及咨询服务的收入仅有121.46万元。2014年除了神奇客户贡献的9433万元的收入外，没有其他许可证收入，2015年更是为零。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

2014年3月，公司发布公告称，将在武进国家高新技术产业开发区（下称“武进高新区”）园区内设立企业。武进高新区官网同一时间的信息显示，总投资70亿元的湖北博盈投资斯太尔动力项目签约入驻。这是该区当年引进的最大投资项目。ZfX鄂东网|xianzhaiwang.cn

常州市武进经济技术开发总公司是下辖于武进高新区管委会的一家国有企业，一出手就是1亿元，不同寻常的买卖背后就是对博盈投资的积极支持吗？2014年下半年，斯太尔支付给武进高新区财政局土地投标保证金7840.32万元，2015年上半年，斯太尔无形资产中土地使用权增加10855.50万元，竞标金额加上税费与之差不多金额。2015年半年报中，预付款项前五名已经找不到武进高新区财政局踪迹，其他应收款中，武进高新区财政局还欠150万元的保证金。在常州国土资源局的网站上，斯太尔以底价10500.24万元竞得一块工业用地，保证金7000万元。该土地竞标的报名起始时间：2015-03-04，报名截止时间：2015-03-15。2015年才竞标的土地，斯太尔2014年下半年就支付保证金了，并且支付的金额高出不少。而常州市武进经济技术开发总公司支付1亿元也在2014年下半年，两者是否有着关联？

斯太尔的转型噩梦