多空激辩黄金千三 减仓还是抄底中国大妈不跟风

记者 叶斯琦

“货币天然不是金银，但金银天然是货币。”这是马克思在《资本论》中对黄金的评价。作为自古以来就被各大文明青睐的金属，黄金天然具有避险属性。今年以来黄金已上涨25%，在过去的两 周英国退欧公投后，黄金上涨了100美元/盎司。然而，美联储今年稍晚加息的画面隐约可见，这仿佛一道冷风侵入“避险港湾”，促使获利盘仓皇出逃。QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

在美联储加息预期逐渐增加的情况下，投资者选择落袋为安是必然的结果。正如业内人士所言，“前不久黄金可谓天时地利人和，但现在一切都趋于冷静，短期内黄 金的完美故事不复存在。”不过，黄金后市仍有很强支撑，市场抄底兴趣将会增大。那么，1300美元/盎司是多头再度反扑的时点吗？QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

金价降至三周低位 空头如沐春风QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

一度星光闪耀的黄金，最近却骤然黯淡了许多。周三，黄金期价下落至三周低位。截至北京时间7月21日1：30，COMEX8月期金合约下跌13美元或1%，报每盎司1319.30美元，为6月28日以来最低结算价。最近8个交易日内，黄金期价跌幅已逼近4%。QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

覆巢之下，焉有完卵。A股市场，黄金概念股也纷纷停止“牛蹄”，开启回调的步伐。7月21日，在中信一级行业中，有色金属板块位居跌幅榜首位，其中山东黄 金、西部黄金、赤峰黄金等黄金股跌幅均超过2%，在板块中领跌。以山东黄金为例，在金价回落的这两周内，该股股价已经回调了近6%。QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

对于 近期金价走弱的态势，世元金行高级研究员沈汇川指出可以从两个角度进行分析。首先，英国退欧公投后避险情绪持续消散，包括美债和黄金在内的传统避险资产均 受到了市场的大幅抛售，此为贵金属下跌的根本原因。其次，包括6月非农就业报告在内的诸多美国方面经济数据显示了近期美国经济在劳动力市场、零售业、工业 产出等方面均表现出了较为积极的态势，因此市场近期对美联储将于今年12月加息的预期高涨。QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

“人民币兑美元汇率开始出现升值迹象以及美元 指数与美股共同反弹是黄金下跌的主要原因。”金策黄金高级研究员王琎青也表示，人民币如果开启阶段性升值走势，势必会影响到国内资金配置黄金以对冲人民币 贬值的热情，这从A股中黄金板块的大幅回落就可见一斑。而自2016年2月以来，国内黄金股对于金价有着较强的前瞻性指引。近期美国股市的进一步反弹，说 明整体市场风险偏好情绪依然保持完好，避险情绪回落，导致避险资金从金市回流美股。QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

芝加哥商业交易所提供的美联储货币政策观察工具数据显示，根据联邦基金利率期货所计算出的美联储将在12月加息的概率从之前的12%上升至44%，进而推动了美元指数连续攀升，对黄金价格形成了重大利空。QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

数据显示，7月20日，美元指数一度上涨至97.323，较一个月前93.019的低点已经反弹了超过4%。QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

在光大期货贵金属分析师展大鹏看来，当贵金属持续走高，相关上市公司的估值和预期利润也在提高和体现，这种价值的提高对于资金兴趣要明显大于一些已经虚高的题材股。另外，金价走高推升黄金概念股，黄金概念股走高又成功吸引投资者对黄金的关注，这属于向上的正反馈。QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

减仓还是抄底 “中国大妈”不跟风QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

从资金流动的角度来看，近期黄金交投量的逐渐下降是价格连续下挫的直接原因。美国商品期货交易委员会公布的数据显示，上周COMEX黄金期货 投机净多头头寸减少18500手至297463手，结束了此前连续刷新阶段性新高水平的态势，表明了市场投机资金正在对黄金的滞涨失去信心，前期获利的低 位多单不断轧平头寸离场对黄金价格形成了直接的利空影响。此外，进入7月以来，黄金ETF经历了多次的减持动作，大型机构投资者的谨慎态度也使得黄金的上 涨戛然而止。QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

南华期货贵金属分析师薛娜表示，SPDR黄金ETF从7月6日开始出现减持，至今累计减持1.78%。中国和俄罗斯央行一直在持续增加黄金储备，但数据公布较滞后，自今年2月以来增持的量有所下降。QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

俄罗斯央行周三表示，截至7月1日，俄罗斯央行黄金储备为4820万盎司，高于一个月前的4760万盎司。QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

沈汇川表示，目前，不论是政府机构还是民间散户投资者都对黄金保持了相对谨慎的态度，包括国内沪金期货、纸黄金、实物黄金在内的诸多交易品种都没有出现明 显的交易情绪高涨的态势，反而在黄金涨至阶段性高位后，投资者变得愈发谨慎。在经历了2013年的屡战屡败后，“中国大妈”对黄金的热情也有所冷却，虽然 仍然对黄金充满信心，但更倾向于在低位进行介入。总体来看，目前的黄金市场不论是火热程度、波动性还是趋势性都进入了回落调整的阶段，在前一个阶段的疯狂 之后，市场需要较长的时间来进行技术性调整以及投资者心态上的调整。QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

展大鹏指出，从持仓情况来看，黄金连续下跌后投资者对黄金买兴依然比 较冷静。比如，7月以来黄金ETF并未出现连续的买盘，只是跟随黄金的涨跌出现加仓和减仓，且变动幅度也较小，这与上半年连续加仓节奏不同，这表明投资需 求对黄金的看法开始趋稳。同样，也未出现更大的卖兴，很多投资机构把黄金当成一种资产配置来看待，应对市场上不可预知或不确定性风险，短线不会轻易卖出， 也不会轻易去追高。QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

千三关口谁能看懂黄金QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

“最难不过金预测”，这是有名的市场传言，甚至连前任美联储主席伯南克也坦言“没人真的懂黄金价格，我也不会假装对此很懂”。在1300美元/盎司附近，黄金更是引来多空激辩。QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

不少机构和市场人士仍持乐观态度。瑞信周三表示，黄金近期的修正是“健康的”，金价回落至1300美元/盎司时可能诱发买盘。“市场抄底的兴趣 很大，很多人似乎都把1300美元视为入场的好时机。不过，如果1300美元成为市场的共识，就可能意味着黄金跌不到该水准，投资者会因为担心错过时机而 提前出手。”QSt鄂东网|xianzhaiwang.cn

沈汇川也对于未来行情的走势持相对乐观的态度。在他看来，美联储7月议息会议即将来临，本月不加息的预期基本已经达成共识， 这可能将是黄金市场重拾涨势、结束当前阴跌行情的时间窗口，今年第三季度预计也将保持震荡偏多的走势。从历史统计来看，夏季是黄金年内最佳的买入时间节 点。自2001年至2015年这十五年中，黄金在夏季低点买入冬季高点卖出的收益率最低为3.5%，最高则达到了惊人的33.5%。因此，季节性行情后市 可期。不过，此过程当中，也要格外留意美国方面的经济数据，今年第四季度美联储是否会加息将是决定黄金下半年走势的最关键因素。

多空激辩黄金千三 减仓还是抄底中国大妈不跟风

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