库存大增 原油多头溃不成军 煤炭成大宗商品新龙头(2)

煤炭成为国内商品新龙头wfC鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

作为商品的龙头，原油走势无疑对其他大宗商品有着显著的影响。然而，就国内期货品种而言，其受煤炭价格波动的影响可能更为显著。wfC鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

东证期货研究员金晓认为，从中长期来看，原油价格对其他大宗商品价格具有传导作用，主要体现在其他大宗商品的生产或运输等环节需要用到原油的下游产品。然而大宗商品整体走势还是由其自身供需的周期性所决定。就国内而言，煤炭价格对国内商品价格的影响程度要超过原油，这主要是由于我国“富煤贫油”资源禀赋的缘故。wfC鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

方正中期期货研究员隋晓影认为，原油作为大宗商品的龙头品种，对其他大宗商品的走势来说在一定程度上起到风向标的作用，但这是相对的，不是绝对的。每个品种除受到原油这个风向标的影响之外，也会依据自身的基本面波动。原油对大宗商品的影响不仅体现在国际市场上，对国内市场也会有一定的作用，比如原油作为化工品的上游对其下游化工品的走势会形成直接的成本影响;再如原油对国内油脂类品种的走势也会形成一定的影响。而煤炭年内上涨对国内工业品的影响较为明显，尤其是黑色系商品以及与其相关的塑料、PP、甲醇等能源化工品在煤炭价格的强势上涨的推动下，也出现较为明显的涨幅，但对国内农产品的影响较为有限。wfC鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

煤涨油跌催生新机遇wfC鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

作为许多品种生产原料的煤炭，其价格一路上涨最终会改变多个产成品的成本空间。业内人士分析，如果煤价继续上涨而原油价格继续下跌，最终会导致由煤价上涨而推动的化工品价格出现回落，原因在于煤和石油的竞争替代关系，对应的期货品种为聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯和甲醇等化工品。wfC鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

金晓认为，国内煤炭价格一路上行，而国际原油价格反弹却止步，由此反映出两者供需基本面的差异。在供给侧改革和需求回暖两方面因素的作用下，煤炭价格大幅上涨，由此推升了由煤炭衍生出的产业链各环节成本的上升，并最终体现在这些产品的价格上。原油供给侧并没有主动收缩，而在低油价环境中缓慢朝向再平衡方向发展，OPEC频繁释放出的减产信号也迟迟未能落实。因此，供给过剩压力仍然存在，所以价格难以进一步上涨。wfC鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

隋晓影说，当前原油高位回调对大宗商品尤其是其下游能源化工品的走势会带来成本上的打压。但就年内来看，原油与其联系最紧密的化工品走势相关性下降，反而部分化工品更多的受到煤炭价格走势的指引。同时国内黑色品种走势主要受供给侧改革影响，原油走势对其指引有限，而贵金属等品种受宏观政策影响较大。因此，未来原油走势对大宗商品的影响可能较为有限。wfC鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

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库存大增 原油多头溃不成军 煤炭成大宗商品新龙头

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