风险因素增多 维持中低权益仓位

上周股市震荡。截至11月4日，上证综指收于3124.32点，全周上涨0.68%，深证成指收于10702.57点，全周下跌0.08%。中证100指数、中证500指数、中小板综指、创业板综指分别上涨0.45%、0.10%、0.61%、0.17%。行业方面，各行业涨跌不一，其中有色金属、建筑、非银行金融的涨幅较大，分别为2.97%、2.23%、1.88%，国防军工、通信、餐饮旅游的跌幅较大，分别为1.22%、0.64%、0.55%。

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海通宏观认为，从海外来看，美国10月新增就业降至16.1万略低预期，但薪资增速创新高。美联储11月维持利率不变，但市场预计美国12月加息的概率仍接近2/3。11月8日将迎来美国大选，各类民调显示希拉里对特朗普的领先度从5%左右降至2%，由于两位候选人的政策主张相差甚远，这也给全球经济增加了极大的不确定性。R3i鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

从国内来看，前期政策令地产、汽车销量猛增，但也带来房价暴涨、通胀反弹等后果，而在经济企稳之后，目前政策转向防风险，经济下行风险增加，复苏步入剩宴阶段。而上周黑色系的煤炭、钢铁价格再度大涨，也意味着PPI将继续大幅回升，并推动CPI继续反弹。上周央行继续大规模投放资金，货币利率显著下降，流动性短期改善。但央行在流动性改善之后立即祭出MLF操作锁短放长，提高了其市场资金的成本，也意味着短期内货币利率难以明显下降。R3i鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

当前全球风险因素日益增多，美国大选依然胶着，大选结果扑朔迷离。而12月美国或再度加息，意大利的修宪公投也将在12月进行。国内房价、商品价格的暴涨使得货币政策承压，而防风险成为主要政策方向，货币利率稳中有升，对地产的调控在持续加码，而这又使得未来经济下行风险增加。展望未来，我们认为小心谨慎仍为上策，尽量配置安全资产。R3i鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

上周央行公开市场逆回购，共计投放5900亿元，到期7000亿元，包括央票、MLF等因素的影响，合计净投放量为3270亿元；货币利率方面，R007下降至2.28%。上周债券发行规模合计为5860亿元，比此前一周下降3054亿元；到期债券规模合计为4611亿元。上周债券市场小幅震荡，利率受到汇率影响，导致短期货币政策趋紧。加之10月经济数据稳定，基本面因素也制约了债券市场的表现。短期来看，我们建议投资者多看少动，保持谨慎。R3i鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

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上周在外围市场压力下A股明显震荡。而本周最值得关注的因素无疑为美国大选，北京时间本周三早上将披露美国大选的最终结果，或对资本市场走势影响较大；从国内来看，10月以来地产调控，人民币贬值等因素下，A股市场虽然已经表现较为强势，周线连续小幅上行，但整体来看幅度均较小，压力下震荡格局显著；从资金面来看，A股仍处于存量博弈市场，且临近年底，资金压力将加大，在此背景下市场热点切换快且难以持续，赚钱效应较差。R3i鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

从分级基金整体折溢价率来看，活跃品种中折溢价率均较小，显示市场情绪有所稳定。我们认为从趋势上来看，在没有突破3140之前市场仍然没有进入真正的趋势行情，因此，仍然建议以震荡市的分析框架来研判市场，在本周最大不确定性落地之前，维持上周判断，维持中低权益仓位，在品种上，权益仓位可关注券商类指数基金。从长期角度而言，建议继续关注黄金ETF。R3i鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

风险因素增多 维持中低权益仓位

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