PPP行业概念股有哪些？PPP行业11只概念股价值解析

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中国交建（sh601800）：业绩稳步增长，一带一路与PPP业务亮点突出Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：夏天 日期：2016-08-31Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

业绩稳步增长。公司1-6月累计收入1834.39亿元，同增4.04%;归母净利润70.23亿元，同增7.66%，二季度单季收入1008.66亿元，同减1.07%，归母净利润47.18亿元，同增3.39%。上半年扣非归母净利润增长19.44%。Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

受益营改增税负下降明显，现金流情况有待改善。上半年公司毛利率12.79%，与去年同期相比下降0.28个pct。营改增导致营业税金及附加占收入比大幅减少2.1个pct。三项费用率6.96%，同比上升0.36个pct，其中销售/管理/财务费用率分别变动+0.03/+0.42/-0.09个pct，管理费用上升的原因是本期研发费用支出较多。资产减值损失多计提5.87亿元，主要由于应收款规模增加导致计提坏账准备增多。投资收益减少了13.10亿元，主要原因是处置金融资产获得收益本期减少。所得税率较上期提高了1.79个pct。Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

综合致净利率提高0.21个pct至3.91%。公司经营活动现金净流出-155.83亿元，较去年同期多流出77.01亿元，主要原因是经营性应收项目增加较多，现金流入减少;其中第二季度净流出15.5亿元，现金流出主要发生在一季度。Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

PPP促基建投资类订单快速增长，在手订单较为充裕。公司报告期内基建/基建设计/疏浚/装备制造收入分别增长1.68%/5.26%/-20.09%/10.09%，实现毛利分别增长5%/3.36%/-39.70%/51.41%。基建业务稳健增长，疏浚业务收入和毛利下滑主要是部分新签项目尚处前期阶段，尚未形成收入。上半年新签合同额为2837.95亿元，同比增长7.6%。其中基建施工/基建设计/疏浚/装备制造/其他业务的新签合同额分别为2386./116/225/85/25亿元，同比增速分别为6.91%/-0.11%/46.91%/-26.36%/24.44%。受益PPP项目加速落地，公司基建投资类项目新签合同额为415.05亿元，同比增长46.1%，预计可获得建安合同金额296.5亿元。截至6月末，公司在执行未完工订单为9423亿元，是2015年收入的2.33倍，充足在手订单保障未来业绩持续稳健增长。Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

一带一路促海外业务快速增长，金融创新多管齐下引领PPP业务发展。公司公告1-6月新签海外订单892.64亿元，同比增长9.63%;海外收入同比增长23.55%，显著快于国内。随着一带一路纵深推进，公司海外业务将迎来高速发展，成为业绩增长强力引擎。公司在基建投资类项目上经验极为丰富，公告截止至今年6月30日，累计签订BOT/政府采购/城市综合开发合同2683/2371/1811亿元;完成投资1713/802/446亿元，已形成较大规模存量资产。同时公司组建中交资产运营中心，加强经营资产专业化管理，筹划实施资产证券化，增强PPP项目承接能力。搭建综合金融平台，成立财务、租赁、基金、资管公司，引入招行、社保基金等成立中交招银轨交等多个产业基金，为PPP项目的承接奠定了坚实金融基础。Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

投资建议：我们预测公司2016/2017/2018年EPS分别为1.07/1.18/1.29元，当前股价对应PE分别为11/10/9倍，给予目标价16元，买入-A评级。Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

风险提示：宏观经济大幅波动风险，海外业务风险Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

苏交科（sz300284）：PPP助力高增长，海外并购推动大环保布局及国际化战略Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：周松 日期：2016-08-12Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

事件：Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

公司复牌。Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

8.76亿元收购美国环境检测龙头企业，布局大环保，打造国内最大第三方检测平台。公司2016年5月公告拟投资8.76亿元收购美国TestAmerica公司100%股权，TestAmerica是全美领先的环境检测公司，全美市场占有率高达11%，2015年实现营业收入14.34亿元，占苏交科同期收入的56%，高昂系统开发整合支出及年化利率达11%的高利息借款，导致公司2015年净利润仅为-0.87亿元。公司收购标的后将着力优化其负债结构，改善其盈利能力，预测2017-2019年，TestAmerica将分别实现净利润5433万元、6421万和7605万元，年增速达19%左右。TestAmerica成立于1986年，为全美领先的环境检测公司，拥有完整的环境检测服务产业链，支持超过1000种环境监测方法。其在水源检测、空气检测、固废检测领域都领先于全美，且布局完善，在全美50个州都具备检测资格，拥有行业内最全面的网络覆盖率，其拥有基于云计算平台的独特专有实验室管理系统TALS，高效整合管理信息，形成公司检测“大数据”云平台，减少系统风险，使客户获得真实、准确的数据。公司拥有忠诚稳定的高端客户群，包括联邦机构、城市供水和污水处理机构，合作客户收入占比达到90%以上。近年国内检测市场业务规模迅速扩大，环保政策相继出台，已逐步开放第三方检测市场。完成收购后，公司将引进领先的环境检测技术和质量监管经验，延伸业务范围至环保检测、大健康数据跟踪以及环保工程项目实施等，进一步完善公司环保产业链布局。并借助TestAmerica在美国环境检测领域的优势基础，或将公司现有工程咨询业务拓展至美国市场。Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

1.19亿收购工程咨询全球领先服务商，推进国际化战略。公司2016年7月公告以现金方式向西班牙EPTISA公司增资1.19亿元，持有该公司90%股份，并在约定时间内购入剩余股份中的9.49%股份。增资完成后，公司将EPTISA提供总计1.48亿元的股东借款及运营资金信用贷款支持。EPTISA2015年全年营业收入7.4亿元，净利润-0.85亿元，负债总额6.79亿元，净利润为负源于大量债务。收购完成后，苏交科将对公司提供最高为1000万欧元的信用贷款和成本6%的1000万欧元股东贷款，有效降低公司负债成本，公司净利润有望扭亏为盈。EPTISA2014年在美国《工程新闻纪录》国际工程设计公司225强中排名第94位，在全球16个国家设有办事处，尤其在西亚、东欧等“一带一路”地区服务多年，具有丰富的政府及高端客户资源。其核心技术覆盖水利、交通等业务，其在大坝、港口、隧道及高铁方面具有长期、丰富的工程经验及一大批优秀的技术人才。此次收购为公司“全产业链”布局和“国际化”战略的重要组成部分，有利于公司围绕主营业务进一步拓宽业务领域，突破市场壁垒，分享“一带一路”市场红利。Weu鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

设立PPP产业投资基金，获14亿大型PPP项目，PPP或将迎来放量。公司12月25日公告投资4亿元与贵州PPP基金管理公司发起设立贵州PPP产业投资基金。产业基金的投资方向包括环保、交通、市政、水务、水利、水环境治理、生态修复、医疗、大健康、海绵城市等相关行业的股权及债权投资和融资租赁公司的股权投资。公司2016年6月公告联合中标贵阳市观山湖区小湾河环境综合治理工程PPP项目，中标金额14.62亿元，占公司2015年营业收入55.40%。公司作为贵州PPP产业基金的劣后级合伙人，首次通过间接投资模式，取得项目设计、施工总承包管理及后期运营维护资格，PPP模式将大幅改善公司现金流，打造“工程+运营”持续、稳定的收入结构。公司多方位积极参与PPP项目，有利于打造成熟可复制的PPP模式，进一步提升竞争力，拓展公司在基础设施及公用事业以外的建设项目。公司前端设计业务具有PPP项目优先承接优势，未来PPP项目有望继续放量，促进公司核心业务稳定增长。

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