2016股市行情预测：A股12月将减速缓行 看好医药等细分子行业

2016股市行情预测：A股12月将减速缓行 看好医药等细分子行业

新股IPO发行速度加快，二级市场减持热度有增无减，面临11月、12月逐月递增的解禁压力等等，都不支持A股在年内有特别可观的涨幅，由此，我们更倾向于指数在3200点或以上，视为逐步进入收益兑现的区间。dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

主要观点dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

一、前期观点简要回顾：指数如期反弹至3200点附近，“秋种”行情完美演绎dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

自今年9月下旬以来，我们率先看好本轮“可为”的反弹，先后发布了四季度A股策略《秋种冬收》、《国庆长假七件事如何影响市场：机会大于风险》、《十月，难得的可为期》、《珍惜十月可为窗口期，配置上关注宽财政产业链》、《11 月“先扬后抑”，整体不悲观》、《“一波三折”的反弹仍在路上，匍匐缓行》、《反弹仍在路上，结构胜于仓位》等，如今A 股指数反弹至 3200 点附近，“秋种”行情如期完美演绎。整体符合我们的预期。dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

二、海外：美国12月加息预期进一步升温，美元强势，人民币汇率愈发承压，黄金及其他金属下跌，原油低位反弹dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

刚刚过去的一周，全球权益类市场涨跌不一，日经指数与纳指表现相对较好。11月17日（周四）美联储主席叶伦在特朗普当选总统后首次公开讲话，表示美联储可能“相对很快”升息，从而提升了12月（12月15日披露）FOMC会议上加息的预期。此外，本周陆续披露的美国10月零售销售、CPI 和房屋开工等经济数据均较为强劲，也强化了这一预期。本周美元指数+2.4%，突破100整数大关，人民币“11”连跌，至6.888.dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

除了市场聚焦12月美国FOMC会议意外，市场亦开始关注 12 月 4 日的意大利公投。根据最新的民调显示，目前民众的倾向已经慢慢从 Yes 转向了No，并呈势均力敌之势，因此公投结果具有高度不确定性，倘若意大利修宪公投被否决，其造成的负面影响不亚于英国退欧事件。dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

其他资产价格周度表现：COMEX 黄金-1.39%，LME 铜-2.23%，ICE 布油+7.28%。dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

三、央行发布第三季度货币政策执行报告，“抑制泡沫”成为全文主基调dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

流动性空间未打开将使得 A 股市场反弹高度存在“天花板”。央行于11月 8 日发布 2016 年第三季度货币政策执行报告，需要关注的是，这份执行报告全文中罕见地 7 次提到“泡沫”。这表明央行在面临“泡沫资产”，如“高房价”等大环境下，货币资产将继续维持紧平衡状态，再则，近期宏观经济生产资料价格快速上涨，而宏观需求总量平稳（10 月份全国制造业 PMI 升至 51.2，创出 2014 年 8 月以来的新高），这也在一定程度上促使央行保持货币紧平衡的定力，年内降准降息的概率几乎为 0.dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

从当前 10 年期国债收益率表现来看，10 年期国债到期收益率自10月21日起逐步回升，目前达到 2.8901%，也反映了市场对“经济企稳，通胀小幅回升，流动性放松概率下降”的预期。我们认为流动性空间未打开将使得 A 股市场反弹高度存在“天花板”。dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

四、临近年底，新股 IPO发行速度加快，二级市场减持热度有增无减，A股资金面仍呈现“漏斗”状dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

11月18日，证监会批准年内第20批新股发行，14家企业IPO，筹资总额不超过64亿元。其中，上交所7家，深交所中小板3家，创业板4家，为本月内第3批新股发行（一个月发三至四批，一周一批，年内第三次提速），发行时间符合预期，发行家数超预期。由此年初至11月底，累计共有约214只新股上市（去年同期共发行192只），共募资约1378亿（去年同期募资近1500亿）。临近年底，新股发行速度再次提速，大有“响应提高直接融资占比，完成今年新股发行目标”之势。增减持方面，截止11月20日，两市已有39家公司重要股东或董监高披露减持情况或公布减持计划，其中涉及控股股东减持的约10家，从减持性质来看，绝大多数减持都是股东的主动行为。随着市场的继续上涨，新股IPO发行速度加快，二级市场减持热度有增无减，表明A股资金面仍呈现“漏斗”状。dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

五、随着寒潮来袭，猪肉消费提升，预计猪价将小幅回升至春节，建议关注相关受益品种dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

前期由于生猪存栏恢复性增长，生猪出栏增加，我国猪肉供需总体呈现平衡状态，猪肉价格和仔猪价格在连续4-5个月回落之后，随着气温的持续下降，猪肉消费将提升，另外，考虑到2017年春节来临相对较早（1月底），预期11月份猪肉价格触底后小幅回升，相关个股会受益。dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

六、投资建议：A股逐步“气流期”，减速缓行dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

我们曾在前期研报中多次谈到“美国大选最终的结果无论是希拉里还是特朗普当选，其实对A股的短期影响并没有那么大，当不确定性因素阶段性消除了，市场的风险偏好便会阶段性回升。”但与此同时，我们强调当A股指数上行至3200 点或以上，我们将转向谨慎。因为以上诸多因子，比方说海外不确定性（意大利公投、美国大选）、国内的流动性空间打开受到制约，新股 IPO发行速度加快，二级市场减持热度有增无减，面临11月、12月逐月递增的解禁压力等等，都不支持A股在年内有特别可观的涨幅，由此，我们更倾向于指数在3200点或以上，视为逐步进入收益兑现的区间。dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

板块配置上，我们倾向于“业绩确定，估值合理”的行业仍成为机构配置的方向，相对看好“消费电子、医药生物（爱基，净值，资讯）、食品饮料、农业”等具体细分子行业；其他主题方面，我们建议关注宽财政背景下的产业链投资机会，包括“装配式建筑、基建（城轨设备、水利水电、管道等）、PPP”等，其他主题，如“川普主题、一带一路、光纤通信（5G）、举牌、地方国改（上海、深圳）、碳交易”等主题，后续仍将有望受到资金的青睐。（国金证券）dmx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

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