2017两会报告投资大揭秘 这些领域有机会掘金

2017两会报告投资大揭秘 这些领域有机会掘金

“两会”拉开帷幕。政府工作报告点名哪些行业？哪些板块有望乘风而起？中金公司最新发布的研报认为，这些板块有掘金的机会：nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

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军工：2017年中国军费预计增长近7% 军工行业有望维持快速发展nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

3月4日，十二届全国人大五次会议举行新闻发布会，大会发言人傅莹透露2017年中国国防费增长幅度是7%左右。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

7%增速符合预期，2017年我国军费有望突破万亿。中国政府根据国防建设需求、国民经济发展水平确定国防费规模，2010~15年中央本级国防费预算增速持续高于10%，2016年增长7.6%至9，543.54亿元，2017年以7%增速估算可达10，212亿元，首次突破万亿。考虑到2016年我国实际GDP增速下行至近10年最低的6.7%、2017年国民经济实际增速仍较低（政府工作报告给出2017年实际GDP目标增速6.5%、中金宏观组预测2017年实际GDP增长6.8%），2017年国防预算增长7%符合预期。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

十三五期间我国军费有望持续稳定增长。近10年来，我国军费开支占GDP比例稳定于1.3%水平，而军费开支占政府支出比例由2006年7.4%下降至2015年5.2%。考虑到：1）十三五是我国武器装备升级的重要时期，多型新型武器装备将进入批产列装阶段;2）2016年我国GDP约为美国60%，而2017年我国军费仅约为美国1/4;3）全球进入军费上行周期：美国总统特朗普称2018年国防预算将增加9%（540亿美元），日本的2017年51，251亿日元（人民币3，100亿元）军费预算再创新高;我们认为十三五时期我国军费规模有望持续稳定增长。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

受益于全军深度改革，我国军工行业有望实现更高增速。根据《2010中国的国防》白皮书，中国国防费主要由人员生活费、训练维持费和装备费组成，各部分大体各占1/3。对比美国20世纪80年代，尽管军费整体增速由1981年25%下降至1985年11%，但装备费占比由1981年36%上升至1985年45%，装备费因而实现连续高于军费的增长。2016年全军实施深度改革的效果有望在2017年逐渐显现，军费利用效率与军费支出结构有望优化，我国军工行业也有望持续实现更高增速。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

投资建议：2017年我国军费预计首次突破万亿，军费稳定增长将助力装备加速升级，国防工业将维持快速增长。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

电力新能源：电力改革有望加速 核电望成电价折扣收窄的最大受益者nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

2017年3月5日十二届全国人大五次会议召开，李克强总理在会上作了政府工作报告。其中与电力行业相关的内容包括：1）2017年淘汰、停建、缓建煤电产能5，000万千瓦以上;2）优先保障可再生能源发电上网，有效缓解弃水、弃风、弃光状况;3）抓好电力体制改革，开放竞争性业务;4）加快推进国企国资改革。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

煤电首次纳入去产能名单。政府工作报告提及的5，000万煤电产能目标预计包括淘汰500万千瓦，停建、缓建4，500万千瓦煤电产能，与能源局年初曾要求“十三五”期间停建缓建1.125亿千瓦产能基本一致。2017年政府工作报告体现了政府解决煤电产能过剩的决心，有利于提升电力行业的投资者情绪。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

国企改革。2016年4月以来，国家发改委一直鼓励发展煤电联营，未来有望成为电力行业国企改革的方向。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

电力改革有望加速，但是电价折扣可能将收窄。政府工作计划要求2017年进一步推动电力行业改革。我们预计当前较大的上网电价折扣2017年将难以持续。广西电力交易中心提供的数据表明，长协/月度交易的电价折扣分别下降至0.02元/度和0.04元/度，大幅低于2016年0.11元/度的平均水平。煤电企业让利情绪大幅减弱，主要因为：1）燃料成本上升;2）来自水电的竞争减小，利用小时数有所改善。我们认为核电有望成为电价折扣收窄的最大受益者。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

煤炭：政府工作报告明确去产能目标 部分公司估值具备吸引力nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

3月5日，第十二届全国人民代表大会第五次会议在北京开幕，李克强总理作2017年政府工作报告。报告中对2016年煤炭行业去产能公司取得的成果给予肯定，并提出2017年去产能1.5亿吨的目标。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

对2016年煤炭行业去产能的成果给予肯定。报告提到2016年钢铁行业退出产能超过6500万吨、煤炭超过2.9亿吨，超额完成年度2.5亿吨的目标任务，分流职工也得到较好安置。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

提出2017年去产能1.5亿吨的目标。报告提出今年要再压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上，同时要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上，以防范化解煤电产能过剩风险，提高煤电行业效率，为清洁能源发展腾空间。这一目标高于之前能源局提出的5000万吨的规划，但略低于市场预期的2亿吨。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

报告同时强调要严格执行环保、能耗、质量、安全等相关法律法规和标准，更多运用市场化法治化手段，有效处置“僵尸企业”推动企业兼并重组、破产清算，坚决淘汰不达标的落后产能，严控过剩行业新上产能。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

人员安置仍然是去产能工作中的重点。报告提出去产能必须安置好职工，中央财政专项奖补资金要及时拨付，地方和企业要落实相关资金与措施，确保分流职工就业有出路、生活有保障。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

预计2017年煤价波动降低，业绩有望改善。我们预计2017年秦皇岛5500大卡动力煤均价约为500~600元/吨，同比上涨~10%，价格波动有望较去年降低。对于行业而言，业绩将同比大幅增长，部分公司估值具备吸引力。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

焦煤市场仍具备不确定性。焦煤主要用于钢铁行业，2017年钢铁仍然是去产能工作的重点，若政策得以落实改善钢铁行业基本面，也将带动上游业绩恢复。此外，若国内房地产和基建投资超预期带动钢铁需求增长，将对焦煤消费形成利好。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

医药：关注两会，三方面掘金nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

投资建议：关注今年两会医药界代表的观点，以及监管部门的发言，医改继续深化的趋势较为明确。目前最核心的医改主线为：药品一致性评价的推进、两票制的推进，以及促进中医药发展。对此我们观点如下：nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

1、随着18年底大限的接近，药品一致性评价目前已经进入攻坚阶段。我们认为一致性评价会带来CRO订单的爆发，以及仿制药企业的去产能，后续品牌仿制药的市场份额会快速提升，利好CRO企业和品牌仿制药企业。nSR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

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