4月7日股市预测_最新消息：明日6股有望冲击涨停(3)

高能环境（603588）深度报告：业务模式清晰 三支柱撑起行业龙头DwA鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

投资要点：DwA鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

以环境修复、危废处置、垃圾焚烧作为核心的环境系统服务提供商。公司于2014 年12 月在上交所上市，目前已经形成以环境修复、城市环境和工业环境为主的三大业务体系，经营模式包括工程承包和投资运营（BOTBOOPPP等）。公司于2015 年确立了将环境修复、危废处置、垃圾焚烧三大领域作为核心领域，工业废水、医废、污泥等作为重点领域的五年发展战略。DwA鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

业务一：环境修复，以土壤修复为核心。土壤污染严重，全国土壤总的超标率为 16.1%，其中轻微、轻度、中度和重度污染点位比例分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。综合场地修复、矿山修复和污染耕地修复预计我国土壤修复的累计潜在市场将达8.39 万亿元。2014 年以来公司环境修复类订单迅速增加，2015 年新增订单4.41 亿元，同比增加218%;2016 年新增订单14.28亿元，远远超过2015 年全年订单金额，新增订单中土壤修复类订单占大多数。DwA鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

同时，从订单金额来看，环境修复类订单增速高于城市环境和工业环境，环境修复（尤其是土壤修复）作为公司战略核心的地位日渐突出。DwA鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

业务二：工业环境，以危废处理为核心。2015 年全国工业危险废物产生量为3976 万吨，过去十年年均复合增长率约为12%，综合利用率52%，处置率30%。预计2020 年危废处置市场为540 亿元，2017-2020 市场空间总计1835亿元。2016 年收购和新建五家危废处理企业，合计牌照处理能力27.5 万吨/年。伴随着行业的高增长，预计2017 年公司危废处理订单将迎来高增长，业绩可期。DwA鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

业务三：城市修复，以垃圾焚烧为核心。垃圾产生量巨大：以垃圾清运量来看，2001 年为1.35 亿吨，2015 年为1.91 亿吨，垃圾清运量CAGR 为3.27%。DwA鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

以人均垃圾生产量1.2kg/日来计算，2015 年我国城市垃圾生产总量为3.38亿吨，垃圾生产量在世界上仅次于美国，高居世界第二位。“十三五”期间全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设总投资约2518.4 亿元。公司垃圾处理业务扩展至全产业链，焚烧发电毛利率超过50%，有望为公司贡献稳定现金流。DwA鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

盈利预测与估值。预计公司2017-2019 年实现归属母公司所有的净利润3.82、5.31、6.71 亿元，对应EPS 为1.15、1.60、2.03 元。参考可比公司估值，给予公司2017 年30 倍PE，对应目标价34.5 元，给予增持评级。DwA鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

风险提示。（1）应收账款回收风险;（2）工程进度不达预期风险;（3）并购企业业绩承诺无法兑现风险。DwA鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

4月7日股市预测_最新消息：明日6股有望冲击涨停

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