券商策略周报 情绪趋暖 反弹仍有空间

行业板块表现方面，上周涨幅居前的为文化传媒、软件开发、银行、次新股、互联网、煤炭、食品饮料等，跌幅居前的有稀土永磁、军工、触摸屏、蓝宝石、钢铁等；主题表现方面，在供给侧改革和国企改革双重驱动下，中上游尤其是有重组预期的国企改革概念表现强势。

尽管英国脱欧公投余波犹在，尽管周边市场先抑后扬，但上周A股市场在指标股护盘下稳步震荡上行。最终上证综指周五收报2932.48点，一周上涨2.74%；深成指收报10458.43点，一周上涨3.06%；创业板收报2211.18点，一周上涨3.94%。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

西部证券：Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

我们对中国宏观经济与A股市场的长期走势更为乐观，但在国内经济复苏仍存在较大不确定性、A股各主要指数技术指标出现量价背离的背景下，短线市场风险亦不应忽视。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

中信证券：Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

短期对市场有潜在系统性影响的事件明显减少，而投资者的预期难以达成一致，有限的存量资金集中于部分热点中，预计短期市场面临的依然是在指数区间波动的结构性行情。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

中信建投：Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

下半年的重点在于把握市场第二波行情的节奏。对于商品而言，第二波行情已经开启；对于股市而言，向上突破的逻辑还不坚实。从时间上看，股市欲真正进入第二波行情还要等待经济企稳和改革红利释放的信号。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

长江证券：Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

目前市场处于震荡格局中，风险偏好已经有相当幅度的提升，未来指数上升空间不大。市场特征较为类似去年11-12月，基础配置坚守景气与确定性方向，短期交易重点还是寻找补涨行业与主题。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

中金公司：Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

考虑到市场已经连续下跌较长时间、年中季节性流动性偏紧阶段已经过去、G20会议之前存在维稳预期，且在9月前暂时看不到大的影响事件，市场可能存在阶段性情绪好转可能。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

东吴证券：Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

政策环境温和，或迎来吃饭行情，建议关注券商 消费相关 产业创新类个股。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

兴业证券Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

风险偏好将进一步提升 吃饭行情继续Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

英国脱欧公投对A股市场的利空影响主要是短期情绪和心理上的，而带来的利好是实实在在、方方面面的，投资者应抓紧布局7、8月份吃饭行情。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

一、展望：向上是阻力更小的路径Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

市场近期关心的主要问题及我们的看法：1英国脱欧公投靴子落地后全球风险资产反弹。上周全球股市、大宗商品市场均大幅上涨，富时100指数甚至创下年内新高，而美元、日元等避险货币下跌，背后反映的是风险偏好的修复以及对全球流动性预期的改善：a。英国脱欧公投后各国央行纷纷表态将维护市场稳定，美联储在下半年尤其是7月加息概率大幅降低；b。英国脱欧公投后市场避险情绪下降，但金、银价格继续上涨，反映对未来流动性预期的改善。2国内商品期货大涨，黑色系卷土重来。上周国内商品期货重拾升势，其中螺纹钢主力合约上涨15.6%，铁矿石主力合约上涨13.5%，黑色系大涨主要有三个因素：a。人民币汇率贬值的传导；b。受益于流动性预期改善；c。宝钢、武钢合并，河北宣钢搬迁等举措预示供给侧改革的超预期推进。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

对市场的判断：向上是阻力更小的路径，风险偏好提升将扩散，7、8月吃饭行情继续。1英国脱欧公投风险测试后A股市场不跌反涨。6月24日，在英国脱欧公投冲击下A股市场一度下挫至2800点附近，之后被迅速拉回；上周在风险逐步消化的同时，市场开始更关注英国脱欧公投带来的实质性利好，以及各国央行维稳市场的表态和流动性改善预期，最终大盘全周上涨2.74%，A股迎来7月开门红。此次英国脱欧公投风险测试表明现阶段市场仍由做多力量为主导，向上是阻力更小的路径。27、8月吃饭行情进行中，风险偏好提升将从局部向全面扩散。自下而上看，5月下旬至今，新能源、OLED、次新股等部分板块已出现赚钱效应，而部分热点板块的活跃通常是市场领先指标。目前7、8月份的吃饭行情正在进行中，先富将带动后富，市场风险偏好提升将从局部向全面扩散。37、8月往往是年内性价比最优的黄金窗口，充满正能量：a。半年报超预期将为市场提供更多做多能量和标的；b。三季度改革预期强化供给侧改革、军改、财税改革、国企改革等、政策红利释放深港通将共同提升市场风险偏好。c.G20峰会9月4-5日前汇率、A股市场等出现黑天鹅概率较小，系统性风险将被平抑；d。若二季度经济数据再度滑落，三季度财政政策有望再发力，同时通胀、汇率等因素不会对货币政策构成制约，政策将迎来蜜月期。4从仓位结构角度看，7、8月份仍有仓位提升的空间及动力。2016年已过半，而当前多数绝对收益产品的仓位不高，下半年业绩压力较大。我们认为，投资者有动力选择7、8月份这个年内性价比最优的黄金窗口进行加仓或提升风险偏好，从而触发吃饭行情。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

二、投资策略Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

对新能源、OLED等强者恒强板块，建议存量做波段，寻找新标的或新热点。5月份以来虽然指数波动不明显，但新能源、OLED、稀土、次新股等板块在资金集中抱团下大幅上涨，走出独立行情。对于这些前期最强势板块，目前仍持有仓位的投资者可以围绕此前的重仓股进行波段操作，或寻找、发掘此前关注度不高或最近转型的新标的或新热点。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

对超跌反弹板块，建议寻找安全边际 短期催化剂的公约数。从安全边际 短期催化剂的公约数出发，建议关注医药半年报业绩良好、传媒盗墓笔记、诛仙等大IP，7月份为国产电影保护月、计算机物联网、信息安全等子板块热点多、通信量子通信、军工改革预期提速、事件性因素催化、国企改革改革预期提速等板块。最近这些板块的市场关注度逐渐提升，但机构持仓占比提升不明显，显示仍处于布局阶段。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

风险偏好边际改善弹性最大、资金有望集中抱团的板块：券商。16月份市场风险集中释放，而停复牌和退市制度的完善以及未来深港通等政策红利的落地，将进一步修复风险偏好，建议关注风险偏好边际改善弹性最大的券商行业。2从仓位配置角度，券商股有指数加强版特征。在市场风险偏好提升、做多动能强劲但缺乏具体标的时，券商股通常会成为资金集中配置进行抱团取暖板块。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

三、主题投资Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

新能源与智能汽车、OLED产业链近期表现优异，我们看好其长期上涨逻辑与成长性，维持推荐。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

从当前风险收益比 催化剂角度，继续推荐量子通信量子通信卫星发射、京沪线建成。Pjf鄂东网|xianzhaiwang.cn

最后，看好改革相关板块军工改革、国企改革、供给侧改革，核心逻辑是市场对改革的预期过低，边际上超预期概率较大。只要未来改革进程有节奏上的加快或实质举措兑现，比如严格执行煤炭的276政策，就将对板块形成刺激和推动。

券商策略周报 情绪趋暖 反弹仍有空间

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