南海仲裁案最新消息 美日对仲裁案表态 军工概念股利刃出鞘(2)

本期内容提要：Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

防务业务将受益于精确打击武器需求释放。精确打击武器是夺取信息化战争主导权的重要手段，我国陆军向远程精确打击、全域机动、快速部署转型将提升精确打击武器装备的需求，未来相关装备批量列装将提升公司防务业务收入规模和盈利能力。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

光电集团旗下拥有优质研究所资产。军工研究所改制是十三五我国军工改革的重要内容之一，配套政策有望加速落地，光电集团旗下研究所改制注入将提升上市公司的核心竞争力。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

光电股份有望成为兵工集团光电防务业务整合平台。兵工集团按产业板块推进旗下资产整合上市的思路逐渐明晰，光电股份在规模效益、技术水平、产品市场竞争力、资本运作能力等方面有优势，有望成为集团光电防务业务整合平台。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

盈利预测与投资评级：我们预计光电股份2016 年至2018 年归母净利润为0.65 亿元、1.34 亿元和1.43 亿元，对应EPS 分别为0.13 元，0.26 元和0.28 元。按照2016 年5 月17 日收盘价21.20 元计算，PE 估值分别为166 倍、80 倍和75 倍，低于可比公司平均水平。我们看好光电股份作为兵器工业集团光电防务业务整合平台的预期，首次覆盖我们给予公司增持的评级。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

股价催化剂：防务业务获得军方大额采购合同;军工研究所改制政策落地;兵工集团资产整合加速。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

风险因素：防务业务因军工开放竞争加剧导致盈利能力下降;光学材料产品需求低迷;定向增发摊薄收益;军工研究所改制进程低于预期。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

中航动力：中国航发组建顺利，公司业绩稳步增长Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

中航动力 600893Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

研究机构：申万宏源 分析师：薄娉婷 撰写日期：2016-05-03Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

事件：中航动力发布2015年年报，公司2015年实现营业收入234.80亿元，同比减少12.27%，实现归属上市公司股东净利润10.33亿元，同比增长10.34%。其中航空发动机及衍生产品实现收入162.14亿元，同比增长8.21%，主要是因为航空发动机及衍生产品修理规模增大。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

2016年第一季度公司实现营业收入25.72亿元，同比减少35.50%，主要是航空发动机交付减少，实现归属上市公司股东净利润-1.02亿元，同比减少146.14%，主要原因一方面是因为航空发动机及衍生产品收入同比下降，另一方面是因为子公司黎阳动力的搬迁费、固定资产折旧和利息支出同比增加。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

公司业绩稳步增长。公司是国内唯一能够生产制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类军用航空发动机的企业，是三代主战机型发动机国内唯一供应商，未来军品需求将随着我国积极防御的军事战略稳步增长，但是由于航空发动机正处于产品更新换代时期，二代机产品需求增长有限，三代机产品产能扩张受限，新产品正在研制定型，短时间内难以支撑高速增长。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

2015年公司航空民品收入为5.2亿美元，随着一型活塞发动机完成适航取证，两型涡轴发动机适航取证进度加快，公司将进一步开拓民航市场。2015年，公司营收接近RR公司的1/5，利润总额不到RR公司的1//10，盈利能力仍有较大的提升空间。2016年公司计划实现营收220亿元，其中航空发动机及衍生产品收入168亿元，外贸出口转包收入25亿元，非航空产品及其他收入27亿元。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

中国航发组建顺利。4月26日，国务院国资委宣布聘任马力强、孙晓峰、陈民俊为中国航发外部董事。陈少洋原航天科工一院院长、王之林原商发总经理、张民生原中航资本总经理任中国航空发动机集团有限公司党组成员。陈少洋、王之林为中国航发副总经理，张民生为中国航发总会计师。结合之前关于曹建国原中国航天科工集团公司总经理任中国航发董事长、党组书记，李方勇原中国航空工业集团公司副总经理任中国航发董事、总经理、党组副书记的任命，我们认为中国航发的组建工作正在顺利推进，航空发动机的重要性将上升到与飞机同等次。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

我国航空发动机整机制造唯一平台。业绩低于预期，公司2015年净利润为10.33亿元原预测为12.67亿元，在十三五规划未来五年实施的100个重大工程项目中，航空发动机及燃气轮机居首。随着中国航空发动机产业体制机制和定价采购体系改革的不断推进，我们看好公司作为龙头总装的未来发展前景，下调2016、2017年业绩分别为11.09亿、12.03亿原为15.23亿、18.32亿，2016年、2017年、2018年EPS为0.57元、0.62元、0.68元，维持增持评级。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

海特高新：6吋砷化镓、氮化镓芯片生产线贯通;占国家信息安全、航空产业链制高点，战略意义重大Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

海特高新 002023Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2016-04-14Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

投资要点：Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

1.事件Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

公司公告控股子公司成都海威华芯科技有限公司以下简称海威华芯第一条6吋第二代/第三代化合物半导体集成电路生产线贯通。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

2.我们的分析与判断Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

一突破高端射频芯片封锁，打开新的市场空间Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

根据公司公告，海威华芯第一条6吋第二代/第三代化合物半导体集成电路生产线同时具有砷化镓、氮化镓以及相关高端光电产品的生产能力。海威华芯砷化镓0.25微米的功放电路生产工艺和砷化镓无源集成电路生产工艺的技术指标已达到国外同行业先进水平。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

据介绍，化合物半导体砷化镓、氮化镓芯片是半导体技术中的明珠，主要用于移动通讯、光通信、雷达、卫星通讯、电力电子、新能源等领域，是实现高频率、高效率及低噪声的射频核心芯片，也是进行高频光纤通信、高频大功率电力转换不可或缺的芯片。全球化合物半导体产业最大尺寸就是6吋生产线，海威华芯的6吋化合物半导体生产线，是世界上化合物半导体领域最先进的生产线之一。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

据媒体报道，今年3月初，世界三大电信设备商之一的中兴通讯被美国商务部全面限制采购。相关人士指出，此次海威华芯生产线贯通标志着中国具备了大规模商用砷化镓芯片的生产能力，突破了国外对中国高端射频芯片的封锁，成为国家高端芯片供应安全的重要保障。我们预计公司今年将陆续发布氮化镓及高端光电工艺的新产品。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

我们认为公司芯片项目占据国家信息安全制高点，具有重大战略意义。公司合作伙伴中电科29所在国防信息安全中占据重要地位。Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

二芯片项目面向雷达、5G等，战略意义重大Zvf鄂东网|xianzhaiwang.cn

2015年公司投资成都海威华芯科技有限公司，其产品主要面向5G、光伏、雷达等高端芯片市场。2015年1月公司投资5.5亿元受让海威华芯资产并对其增资，交易完成后，成为公司的控股子公司。海威华芯主要从事第二代/第三代化合物半导体集成电路芯片的研制，发展潜力巨大，经过有效优化和整合，其可升级为集工艺开发、器件研制、产品生产制造、系统应用开发于一体的我国化合物半导体领域的开放平台，该项目填补了国内市场空白。

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