重组监管升级 市场生态持续优化
继《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见之后,证监会日前又从三个方面跟进出台配套措施。分析人士认为,如果说此前公布的《办法》征求意见稿旨在抑制投机炒壳,那么本次三大配套措施更注重重组过程的阳光化,以避免重组前后出现违法违规行为。在加强重组上市事中事后监管方面,证监会严格重组上市全链条、全环节、全主体的监管体系正在加速构建,压缩套利空间,支持实体经济,并购重组市场生态有望进一步优化。在此过程中,包括重组方、壳资源和券商在内的多方利益关系将重新组合。
????强化监管再出重拳
在加强重组上市的事中事后监管的安排方面,证监会日前打出三大重拳,一是证券交易所强化一线监管,明确重组上市项目复牌前一律召开媒体说明会;二是证监局加强现场检查,进行重组上市项目“回头看”;三是严格监管执法,贯彻披露即负责原则,中介机构同步问责。
机构人士指出,三大重拳的侧重点各不相同。其中,召开媒体说明会成为借壳上市复牌前的“规定动作”,意在强化媒体和投资者的监督机制。与常规的重大资产重组相比,借壳上市的方案复杂且市场关注度高,涉及各方的利益博弈更为复杂,滋生违法违规行为的可能性也更大,对投资者切身利益的影响也更为直接。阳光化在净化重组市场环境的同时,也有利于保障中小投资者的知情权。
业内人士表示,证监会对于并购重组项目的专项现场检查已经展开,但这并非为项目增信,更不是监管背书,而是与公司的自主决策平行推进,并实现与行政许可审核的有效衔接。对于借壳上市项目,并没有实行“新老划断”,而是采取“回头看”方式进行纠偏。这意味着,即使“问题项目”已完成或部分完成,也仍然存在追责的可能。
此外,重申严格监管执法被业内看作对并购重组领域的“排雷”。投行人士表示,此举将进一步打击利用炒作借壳谋取不正当收益的行为,同时推进上市公司重大资产重组的正规化和透明化。
推进市场健康发展
有保代人士指出,并购重组依然会是资本市场不可或缺的重要旋律。监管的目的是引导企业“老老实实”地重组,不能以拉抬股价为目的,更不能滋生内幕交易。整体来看,新规和配套措施对于重组生态的优化将产生重要影响,这种影响在下半年将得到越来越深刻的体现。
重组新规和配套举措的跟进已对并购重组市场的参与各方带来影响。投行人士指出,在《办法》征求意见稿出台后的半个月内,多家上市公司发布公告,为自己的重组方案打“补丁”或放弃重组方案。有上市公司试图通过现金收购部分股权、以定增募资购买资产等方式来应对新规。
中国人民大学相关专家分析,中长期来看,真“壳”的价值将得到进一步体现。首先,伪“壳”的减少将提升真“壳”的价值;其次,封堵曲线借壳之路、延长锁定期、设置媒体沟通会等将使相关方更重视公司的长远发展,而不是对借壳过程一炒了之。
重组新规对券商行业的影响正在体现出来。上海证券分析师虞婕雯表示,从券商并购重组业务收入来看,财务顾问收入占比为4%左右,投行业务收入占比为20%左右。在并购重组监管升级的态势下,预计券商相关业务增长暂时会受到一定影响。但从中长期来看,并购重组市场生态将进一步优化,有助于发挥资本市场的融资功能,体现资本市场服务实体经济的根本宗旨,同时证券公司的业务体系将逐步规范,风险控制体系将逐步完善,进一步完善合规经营。
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