证监会动真格 终结“不死鸟”神话

离预计中的8月23日*欣泰（300372）最后一个交易日，仅有不足一个月的时间。

7月22日，深交所再次发布风险警示，强调*欣泰将“一退到底”，现阶段买入产生的投资损失将不会获得先行赔付方案的赔偿。这离证监会2014年11月16日号称“史上最严退市新规”的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（以下简称《意见》）正式施行，已过去一年半的时间。uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

截至7月20日，证监会主席刘士余已上任5个月，在这5个月里，刘士余虽极少在聚光灯下出现，但在监管上动作频频。5月11日，*ST博元因涉嫌违规披露等原因，成为证监会强制退市新规实施后首只退市股票。7月8日，因为欺诈发行和信息造假，证监会正式对欣泰电气启动退市程序，欣泰电气成为中国创业板退市的第一股，并且是中国证券市场第一家因欺诈发行被退市的上市公司。uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

自A股上市公司退市制度2001年启动以来，A股市场因触犯监管规则而退市的公司共有42家，占比不到2%，多数公司在长期停牌之后，都能通过重组借壳等方式重新到股市，A股上市公司因此被业内戏谑为 “不死鸟”。而这一次，“不死鸟”终于迎来了真正的死亡。uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

“不死鸟”之死uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

从博元投资到欣泰电气，半年之内，两只个股先后被强制退市，这在A股市场，还是头一遭。uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

中国社科院金融研究所所长助理杨涛对时代周报记者表示，从2014年《意见》正式实施之后，这是首次有个股真的要退市了。“大家认识到资本市场经过改革后，未来是有进有出的，而并不是说进来之后就再也不会出去了，这是一个重要节点。另外，这次*欣泰退市之后完全没有任何回归的可能，而其他退市的个股将来是否能重新上市并没有完全说死，这样使得欣泰有一定的特殊性。”uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

欣泰电气的“上市之旅”很短。2014年1月，欣泰电气在深交所创业板上市。2015年7月，被中国证监会立案调查。今年5月20日，欣泰电气宣布停牌，随后，深交所发布持续警示，“欣泰电气涉嫌欺诈发行及信息披露违法违规行为，受到证监会处罚，存在暂停上市风险。欣泰电气将于2016年7月12日开市起复牌交易30个交易日，其间将其证券简称调整为‘*欣泰’，证券代码和股票价格涨跌幅限制比例不变”。同时，深交所表示，将于30个交易日期限届满后的次一交易日（预计8月23日）对*欣泰实施停牌，并在停牌后15个交易日内作出暂停其股票上市的决定。uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

今年7月7日，欣泰电气收到证监会的《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》。之后，保荐机构兴业证券因欣泰电气欺诈造假一案收到行政处罚及市场禁入事先告知书。同时，兴业证券董事会同意针对该事件设立5.5亿元设立先行赔付专项基金。uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

对于欣泰电气而言，这次退市，有去无回。海通证券分析师荀玉根提醒，这表明监管层对资本市场违法违规行为的容忍度降低，强制退市将进入常态化，投资者需警惕退市风险。uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

然而，中小投资者似乎并没有意识到风险的存在。据时代周报记者了解，*欣泰自7月12日复牌至7月22日收市，9个交易日连续跌停，7月22日收报5.64元，较停牌前下跌61.24%股。复牌以来，共有6767个个人账户买入该股，个人账户买入成交1621.18万股，占买入总量98.5%，资金规模在100万元以下的个人账户6354个，买入成交1094.09万股，占买入总量66.47%。仅14个机构账户买入24.75万股。uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

独立财经评论人易中铭对时代周报记者分析，很多投资者对退市的规则不熟悉，认为*欣泰退市后还能重新上市，殊不知现在买入就是一条“不归路”。另外他认为，欣泰电气2014 年1 月15日披露的《首次公开发行并在创业板上市招股说明书》承诺：“如发行申请文件中存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，且对判断公司是否符合法律规定的发行条件构成重大、实质影响的，本公司将依法以二级市场价格回购首次公开发行的全部新股。”投资者因此存在侥幸心理，认为背后有欣泰电气托底，自己并不会有太大亏损。然而7月8日，欣泰电气发布致歉公告称，公司“目前无现金支持实施股份回购”。uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

投资者买入*欣泰股票的主要原因，与“退市难”的观念密切相关。早在去年7月欣泰电气被证监会立案调查之后，深交所就多次发布了“存在暂停上市风险”的提示，然而很多投资者并不相信，认为其不会退市，因为“退市难”已经在很多投资者中形成一种观念了。uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

2013年和2014年蝉联中国股票策略类私募冠军的创世翔，竟也在今年3-4月完成了对欣泰电气的两次举牌，斩获欣泰电气10%股权，由此晋升为公司第二大股东，如今浮亏已超1亿元。“专业投资者都不相信欣泰会退市，一般中小投资者辨识能力肯定相对更差，又有‘退市难’的观念在，所以都愿意去赌一把。但是没想到，这次证监会来真的了。”易中铭说。uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

退市的阻力uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

*欣泰一案的持续发酵，让2013年创业板上市公司万福生科（300268）欺诈上市案重新回到了聚光灯下。万福生科于2011年9月登陆创业板。2013年5月10日，万福生科因涉嫌财务造假被证监会查处。不仅如此，证监会还对其保荐机构平安证券开出巨额罚单，平安证券不仅被暂停3个月的保荐资格，还被没收万福生科发行上市项目的业务收入2555万元，并处以2倍的罚款。同时，平安证券垫付3亿元设立投资者专项补偿基金，这也开创了保荐机构为造假垫付理赔的先河。uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

证监会的严厉查处，被认为是中国资本市场上一个值得大书特书的日子，然而，万福生科最终却逃过一劫，未被强制退市。也因为此，业内质疑证监会此番“雷声大雨点小”。uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

去年，监管部门给出了解释。彼时，全国人大代表、深圳证券交易所总经理宋丽萍在参加证监系统两会代表见面会时透露，证监会新退市制度是2014年11月16日开始实施，但对万福生科，证监会行政处罚并移送公安机关发生在2013年9月24日，根据“法不追溯既往”原则，万福生科股票未被予以退市处理。？uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

“欣泰电气是2014年年初披露的招股说明书，而万福生科是在此之前。同为欺诈发行，一家退市，一家却没有，就是因为时点不同。”易中铭表示。uPD鄂东网|xianzhaiwang.cn

易中铭对时代周报记者直言，“退市难”的原因之一是退市会触及地方利益；第二个原因在于制度建设的不完善，比如信息披露制度存在很大的漏洞。证监会2001年发布的《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》规定上市公司若出现连续三年亏损的情况，自其公布第三年年度报告之日起，交易所对其股票实施停牌，并在停牌后五个工作日内就该公司股票是否暂停上市作出决定。

证监会动真格 终结“不死鸟”神话

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