邓海清：经济数据超预期 L型拐点已过

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，8月经济数据全面超市场预期，经济L型拐点已过。

采矿业改善抬高工业增加值。8月经济增长基数较7月小幅上行0.1%，且工业增加值增速较7月加快0.3%，由此可见经济出现了一定的改善迹象。从结构角度看，采矿业出现一定改善，其同比下滑1.3%，前值为下滑3.1%；制造业同比增长6.8%，前值为7%；电力、燃气及水的供应业同比增长7%，前值为7.4%。进入到2016年以后，工业增加值整体在6.7-7%之间区间波动，采矿业下滑拖累增长，制造业表现较为稳定。价格抬升会有助于采矿业改善，伴随供给侧改革的推进和下游需求的改善，经济L型拐点已过的特征更加明确。LbK鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

房地产和固定资产投资双企稳，长达四年的固定资产投资下滑有望结束。相较于经济数据，固定资产投资增速全面上行，房地产行业改善明显。我们在以前的报告中反复提及，2016年的房地产投资增速在5-10%的范围内波动的可能性较大。从2016年6月之后，百城住宅价格指数等房价指数再度明显抬升，当前房地产市场的供销两旺的格局仍在延续。在这样的状况下，没有理由房地产投资增速会持续下滑。同时，9月开始国务院开始赴各地督查经济工作，我们预计固定资产投资增速持续改善的状况将会延续。LbK鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

消费超预期回升。在供给侧改革推出之初，投资者难免产生供给侧改革导致失业增加和消费下滑的担忧。但2016年以来，消费保持稳定，8月消费总额增速更是再度回升至年内高点10.6%的水平，以上的担保被证伪。主要原因在于：第一、中国经济结构转型，当前消费潜力释放基于多年的财富沉淀；第二、结构转型和消费大潮恰恰支撑了就业从第二产业向第三产业的转换，目前第三产业的容纳力仍然很强；第三、供给侧改革并未采取过度激进的方式，对就业的影响有限。总而言之，消费增长仍然可持续，成为支撑经济L型底的重要因素。LbK鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

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