2016券商最新评级：题材熄火庄股横行 12只股有望接力(2)

风险提示：石墨烯技术发展及产业化应用不达预期风险；石墨烯产量未达预期、市场需求不足风险；股权收购项目未获股东大会批准及厦门自贸区备案风险；各项目进度未达预期风险。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

长园集团：自动化产业外延助推高增长 锂电产业扩张加速推进YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华，张垚，马军 日期：2016-10-26YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

报告要点。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

事件描述。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

长园集团发布三季报，报告期内公司实现营业总收入39.50亿元，同比增长40.40%；实现归属于母公司股东净利润4.53亿元，同比增长36.74%。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

事件评论。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

扣非净利保持50%以上高增长，单三季度业绩增速放缓。公司去年二季度因出售联建光电股权获得了投资收益4900多万。扣除非经常性损益影响后，三季报归母净利润增速仍超过50%。分单季度来看，公司7-9月实现营业收入15.26亿，同比增长23.17%；实现归属净利润1.83亿，同比1.20%，增速较半年报放缓。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

运泰利销售大幅提升贡献主要业绩增速，传统主业维持稳健。公司去年并购的运泰利为国内自动化检测设备龙头，目前下游主要为消费电子行业目前在手订单充沛，且积极向VR、汽车电子等新领域拓展，预计2016年盈利大幅超过此前承诺（1.7亿）。报告期内运泰利实现销售比去年同期增长6.63亿，我们估算对应净利润增量约1.2亿。扣除运泰利及投资收益后，我们判断公司原有主业仍维持了稳中有增，其中电网业务保险相对较好，销售增长超过10%。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

自动化外延持续落地，上海和鹰三季报开始并表。长园集团近年积极贯彻外延并购战略，主要拓展方向包括自动化及电动车。在自动化领域，除去年收购运泰利外，公司今年继续参股道元实业、深圳安科讯，同时以现金18.8亿元收购上海和鹰80%股权。和鹰科技是缝制行业自动化龙头。虽然近年国内服装行业需求不景气，但人工成本上升仍助推自动化产线普及，给公司留下巨大发展空间。公司2016-2017年承诺扣非净利润不低于1.5/2亿元，预计最终超承诺完成的概率极大。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

锂电业务布局已久，静待产能扩张成为新增长点。长园集团在自动化方向之外还重点布局电动车产业链。公司先后控股江苏华盛（80%股权），同时参股星源材质、沃特玛、湖南中锂。江苏华盛为国内锂电池电解液添加剂龙头，目前受产能限制比较明显（2015年实现净利润6054万；2016上半年3402万，同比增长28%）。公司当前建设张家港二期项目及泰兴项目以积极扩产，产能扩张近3倍。预计上述项目17年达产后，江苏华盛净利润将迎来显著增长。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

预计公司16-17年归属净利润分别为7.3/10.1亿，维持推荐。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

风险提示：公司业务进展低于预期。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

恒立液压：营收实现较大增长 工程机械企稳回暖YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘军，高鹏 日期：2016-10-26YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

事件：公司2016年前三季度实现营收96，727万元，较上年同期增长20.52%，归属于上市公司股东的净利润4，107万元，较上年同期减少37.53%。第三季度工程机械行业开始回暖，致使公司营业收入有较大增长，但受整体宏观经济和固定资产投资增速下滑影响，国内工程机械行业仍然不容乐观。利润减少系同期计入营业外收入的政府补助减少和液压泵阀新业务相关折旧摊销等固定成本支出增长较多所致。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

国内液压行业龙头企业，深耕挖掘机专用油缸以及非标准油缸领域：公司是中国液压行业制造规模最大，产品品种与系列最齐全，最具竞争力和影响力的大型企业，致力于液压行业产品的技术创新，产品主要为挖掘机专用油缸以及非标准油缸，国内市场占有率超过40%。上市后，公司投资建成了国内首个规模化生产高压精密液压铸件生产基地，同时积极开拓海外市场，成为具有国际影响力的液压成套设备的提供商以及液压技术方案的提供商。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

公司积极开拓海外市场，产品国际化效果显著：在当前我国经济增速换挡回落的背景下，公司重点开拓欧洲、北美、日本市场，海外高端品牌客户数量明显增加，国外销售收入有所增加。下半年公司将继续以创新驱动巩固企业在液压传动系统国际竞争中的行业地位，打造具有国际影响力的高端液压传动元件及系统智能制造企业。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

投资设立子公司，进军航空航天领域：公司上半年以自有资金投资设立全资子公司江苏恒航液压，利用自身产业技术特点，进军航空、航天、船舶等行业专有设备的高端液压元件系统领域，恒航液压在8月被批准为三级保密资格单位，公司在高端液压领域布局进一步推进。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

投资建议与评级：我们预计公司2016-2018年净利润为0.89亿元、1.21亿元和1.78亿元，EPS为0.14元、0.19元和0.28元，PE为101倍、74倍和51倍，给以“增持”评级。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

风险提示：：工程机械行业持续下滑；海外销售低于预期。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

高德红外：军民并重 前景可期YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-10-26YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

报告要点YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

事件描述YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

2016年10月25日晚，高德红外发布《武汉高德红外股份有限公司2016年第三季度报告》。前三季度公司实现营业收入4.83亿元，归属于上市公司股东净利润4189万元，分别同比增长30.97%和5.93%；第三季度单季度实现营业收入1.8亿元，归属于上市公司股东净利润348万元，分别同比增长73.10%和16.02%。同时，公司预计全年实现归属于上市公司股东的净利润10%-40%的增长，主要来自于新兴业务的开展和传统订单的增加。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

事件评论YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

并购汉丹机电带来不仅增厚收入，同时提升毛利水平。公司收购汉丹机电从去年四季度开始并表，所以三季度的业绩同比增速仍然很高。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

从毛利率的角度看，公司自2010年61.54%的毛利率高点以来，近几年持续下滑至2015年的45.38%，公司收购汉丹机电后，毛利水平显著提升，2016年前三季度毛利率为56.23%，同比增长近12个百分点。YzG鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

抓住核心元器件量产契机，推动红外热成像技术在新兴民用领域的普及。公司以核心器件——红外非制冷焦平面探测器量产为契机，投资设立全资子公司轩辕智驾科技（深圳）有限公司，大力推动红外车载夜视系统市场开拓并持续拓展智能汽车产业链。公司的车载夜视产品—NDriver“夜行者”是在夜间及雨、雪、雾、霾等恶劣天气下驾驶的有效安全辅助手段，公司在继续巩固与多家自主品牌汽车整车企业在多款全新车型上建立良好的合作关系的基础上，打造“新视界”品牌，并与国内知名汽车电子厂商合作拓展红外车载夜视领域。

2016券商最新评级：题材熄火庄股横行 12只股有望接力

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