收评 沪指震荡跌0.47% 稀土永磁跌幅居前
今日,两市小幅低开后震荡下行,沪指失守2900点。11:08过后,两市小幅跳水。午后,两市低位震荡。截至收盘,沪指跌0.47%,报2891.96点,成交1637亿元;深成指跌0.41%,报10255.3点,成交3600亿元。
板块方面,稀土永磁跌幅居前,盛和资源跌停,广晟有色、威华股份跌逾8%。OLED概念走势疲软,智云股份、万润股份、有研新材跌逾4%。锂电池概念股走弱,时代万恒跌逾9%,安泰科技跌逾6%。宽带提速走势强劲,奥维通信、三元达、通鼎互联涨停。物联网板块走强,榕基软件、金卡股份等5只个股涨停。
外围市场方面,亚太股市周四收盘涨跌不一,日本股市日经225指数收盘上涨1.07%,报16238.35点;东证股价指数收盘上涨1.10%,报1298.71点。韩国首尔综指收盘下跌0.29%,报1.10%,报1298.71点点。澳洲股市SP/ASX200指数收盘上涨0.19%,报5280.70点。台湾加权指数收盘下跌0.45%,报8676.68点。
对于2016下半年A股市场走势,平安证券概括为:逆水行船,不进则退。短期博弈将集中于对市场风险评价的博弈,以寻找短期风险评价下降的时间窗口进行结构性投资。
流动性长期以来都是决定市场走势的核心因素之一,有迹象表明水流将开始逆转。实体部门的加杠杆能力正在显著弱化,2016年私人部门投资的快速滑落是值得警惕的因素,它极有可能带来流动性的被动收缩;金融部门的加杠杆能力则受到监管趋严的影响,尤其是脱虚入实的政策导向和对杠杆的限制措施。两者的叠加效应使得我们认为M2增速的滑落可能才刚刚开始,其未来的下行走势可能会类似于投资增速般不可逆转。目前来看,A股市场很难认为已经对此做好充分准备。
实体经济的融资需求真的显著下降,从新增信贷到新增社融数据均有所体现。除了政府主导的基础设施建设项目外,民企投资对于资金的需求持续下滑。我们可以用投资回报率下降、中长期预期不佳、技术创新不足、人力土地成本上升过快等因素来解释私人投资的下滑,但最大的问题在于短期内我们找不到逆转私人投资滑落的办法。从中国经济的结构来看,一旦投资增速下滑,实体经济必然难以加杠杆,这使得当前的流动性宽松环境将变得不可持续,货币供应存在被动收缩的可能性。
监管政策则在控制金融系统加杠杆的能力,目的是防范金融风险毫无疑问,实体经济如果持续疲软,过高的金融杠杆必然导致金融风险,这种影响将逐渐体现。从A股市场来看,对于IPO和再融资的审查已经收紧,而对券商资管和基金子公司通道业务的加强规范使得A股市场加杠杆能力变得非常有限,同时对于套利交易和内幕交易的打击也趋向严厉。
2016年上半年市场一直疑惑于有关供给侧改革如何实现去杠杆的问题,在稳增长和防范金融风险两大目标约束下似乎难以全面去杠杆。但从宏观经济运行和金融市场监管层面,我们倾向于认为,去杠杆的条件正在成熟,被动去杠杆的力度尚难以估计,但流动性供给的回落趋势已经开始展露端倪。
在这样的背景下,市场机会将局限于对风险评价的博弈,防御性布局和结构性机会并存。当市场预期风险事件可控时,市场的结构性机会增加;而当风险事件增加,预期不稳定时,市场则会陷入风险偏好下行局面。2016年下半年市场的风险点在于:宏观基本面加速下滑可能是局部的,信用违约风险出现上升;美联储加息预期冲击;汇率波动带来储备资产变化;全球金融市场波动;解禁和减持压力;美国大选等。当这些风险因素为市场预期吸收时,市场就会进入博弈时间窗口。
投资建议方面我们强调几点结论:第一,流动性趋势变化和监管趋严将带来创业板、中小板和中证500与主板的估值差异趋势性收敛;第二,市场弱势格局难以改变,风险偏好的系统性提升难度很大。配置方面仍推荐防御性板块,推荐食品饮料、家电、医药和银行;第三,在风险博弈期建议寻找科技领域中能够穿越周期的板块,相对看好新能源汽车产业链、新材料、智能家居等。
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