“黑天鹅”频现 黄金避险魅力独显

6月30日，国内大宗商品近全线收涨，跟踪大宗商品综合表现的文华商品指数收涨。数据显示，今年6月份文华商品指数当月累计上涨近8%，其中工业品指数累计上涨超过9%，农产品指数同期涨幅为6.58%。

英国“脱欧”公投令大宗商品市场巨震，但如同全球股市一样，大宗商品市场很快恢复了正常状态。业内人士表示，英国“脱欧”影响深远，且未来可能导致更多不确定性事件发生，使得黄金作为避险资产的魅力显现，但其它大宗商品因保值需求亦可能受到对冲者的青睐。6vY鄂东网|xianzhaiwang.cn

商品市场摆脱低迷6vY鄂东网|xianzhaiwang.cn

2016年上半年，大宗商品市场摆脱了2015年的整体低迷状态。大宗商品数据商生意社发布最新数据显示，2016年上半年（截至6月24日）63.79%的商品上涨，36.21%的商品下跌，上涨商品比例超6成。6vY鄂东网|xianzhaiwang.cn

但生意社首席分析师刘心田指出，2016上半年的市场与2015年同期都呈现了一波反弹上涨，但不同的是2015年上半年上涨商品仅为跌的商品的一半，而今年上半年上涨商品却是跌的商品数量的两倍，市场半年度平均涨幅也创下新纪录，2016年上半年市场的“生态环境”已然发生改变。6vY鄂东网|xianzhaiwang.cn

对于英国“脱欧”事件可能给大宗商品市场带来的影响，恒泰期货副总经理江明德认为，该因素对工业品影响很小，因为英国并非制造业大国，而工业品核心是供需关系，这一事件对大宗商品实体需求影响不大。6vY鄂东网|xianzhaiwang.cn

业内人士表示，近期国内商品价格出现普涨，与流动性注入的预期有关，如果英国“脱欧”因素在外汇市场持续发酵，各国央行不排除注入流动性。这会提高大宗商品风险溢价，反而是一种支撑。国内大宗商品上涨更多是资金因素，毕竟其他市场看不到容纳资金的池子。商品波动空间足够大，资金进入后不会迅速离场，可以看到商品行情在品种间轮动。6vY鄂东网|xianzhaiwang.cn

不过，花旗集团周一在报告中称，英国脱离欧盟很可能加剧大宗商品的资金流出至7月初，这可能令大宗商品价格至多下跌10%。6vY鄂东网|xianzhaiwang.cn

黄金避险“魅力”尽显6vY鄂东网|xianzhaiwang.cn

对于黄金市场而言，上海中期研究所副所长李宁表示，英国“脱欧”可能会造成美联储加息延迟，次数也可能减少，这将对黄金产生利多的影响。6vY鄂东网|xianzhaiwang.cn

“虽然这次结果为‘脱欧’，但是具体到实施层面，仍然需要英国政府和欧盟进行退欧条件的谈判，这个过程，保守地预计至少为两年。英国脱欧对欧盟的完整性形成了挑战，并令全球经济增长的不确定性大增，在这种情况下，黄金等避险资产仍将受到资金的青睐。”李宁说。6vY鄂东网|xianzhaiwang.cn

目前来看，资金面仍然较为利多黄金，上方的压力位可能是1400美元/盎司的整数关口。资金面上，SPDR再度增仓18.41吨至934.31吨，创近三年新高，SLV持仓量维持于10333.02吨；截至6月21日当周，COMEX期金非商业净多头增加12867手至292729手，再创历史新高，COMEX期银非商业净多头增加10604手至80243手，创六周新高。6vY鄂东网|xianzhaiwang.cn

业内人士表示，美联储加息预期延后、英国“脱欧”令避险情绪升温、SPDR创近三年新高、COMEX期金非商业净多头创历史新高等因素或令贵金属震荡偏强。6vY鄂东网|xianzhaiwang.cn

但混沌天成期货分析师孙永刚表示，用不确定性增加来判断黄金价格继续上涨其实是不可取的，而且需要注意的是黄金价格在今年已经上涨了25%，当然也不认为黄金价格有多大的下跌空间，今年美元指数是小幅下跌，在欧洲事件不断发酵的情况之下，欧元的弱势是确定性的，因此美元大幅走弱的概率就是相对较低的，如果美国数据在下半年不断企稳走高，那么美元就有了上涨的动能，从另外一个角度看利空黄金。6vY鄂东网|xianzhaiwang.cn

孙永刚表示，黄金价格继续向上需要市场有更多的担忧情绪发酵。英国“脱欧”在一定程度上确实会影响美联储的加息判断，但是真正影响美联储的还是其国内经济情况的发展，这也才是后期对黄金产生更多影响的变量。6vY鄂东网|xianzhaiwang.cn

“黑天鹅”频现 黄金避险魅力独显

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