2017养老金入市最新消息：养老金入市哪些股票或受益？（分析）(3)

夯实高端品牌卡萨帝增长基础。卡萨帝品类完成从冰箱、洗衣机空调的产品系列布局，做全品类，提供全套产品选择。2015年卡萨帝品牌整体增长近30%，今年渠道进一步调整，为明年高增长做基础;卡萨帝渠道推进门店建设，通过活动吸引高端人群，在浙江卫视十二道锋味等媒体渠道进行精准营销，未来将继续保持高速增长，带动公司整体毛利率上升。消费升级背景下，随着消费者对高端产品的需求提升，公司竞争力将更加强化。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

收购GEA协同效应明显。短期公司从6月6日开始合并GEA，收购日至9月底GEA贡献收入人民币143.5亿元、贡献归母净利润人民币3.17亿元，3季度利润考虑了合并发生的一次性4亿费用（并购费用放在非经常性损益），因此Q4一次性费用会大幅度减少，预计归母净利润提高。GEA保持预期范围内，利润会保持稳定在10%左右增长。GEA与海尔协同效应明显，之前预期成本协同3年释放10亿，收入协同100亿在5年内释放。1）收入协同：从研发企划入手，成立了两个专门工作团队-690全球研发企划委员会，由GEA的CPO牵头负责，把海尔新的产品平台放在美洲市场，把GEA的产品平台放在海尔现有渠道的中，目前10月实现有10多亿。双方联合开发品牌，冰箱洗衣机方面测算20多亿收入的协同效益规模。2）成本协同：以压缩机采购为例，公司对全球13家厂主要压缩机厂商进行统一采购，降低采购成本。灶具方面：总部也成立团队会负责专门落地项目。市场竞争力方面：双方品牌协同进一步融合，协同作战，发挥优势。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

公司高端产品比重大，原材料涨价对公司影响相对较小。原材料今年10月份以后，钢板价格上升、化工原材料、铜价小幅上涨，公司采取调整产品结构策略，增加高毛利产品，三季度在原材料上升时，公司原有业务毛利率提高了1.2%，此外公司新上市的产品定价会考虑原材料价格因素。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

盈利预测与估值。我们维持公司2016年—2018年每股收益0.74元、0.91元和1.05元的盈利预测，对应动态市盈率分别为15倍、12倍和10倍，公司国内零售端转型推进，卡萨帝高端品牌增长快速，收购GE家电开启国际运营新阶段，维持“增持”投资评级。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

东软集团：业绩符合预期，积极推动商业模式创新6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜国平 日期：2016-08-306ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

收入和业绩平稳增长，符合预期6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

报告期内，公司实现营业收入33.82亿元，同比增长6.98%，主要受益于系统集成及软件业务收入同比增长9.7%所致;实现归属上市公司股东净利润9348万元，同比增长3.73%，主要是由于期间费用率由2015年同期的32.9%上升至34.4%以及政府补助增加带来营业外收入增加所致。此外，医疗系统产品业务收入同比下降3.4%，综合毛利率34.3%，保持稳定。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

汽车电子市场份额持续提升，无人驾驶领域布局持续推进6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

公司在汽车电子领域拥有深厚的技术积累和大量高端客户资源，2015年与阿尔派电子合资成立东软睿驰子公司，专注于高级驾驶辅助系统、汽车自动驾驶系统等产品的开发及销售业务;2016年与四维图新签署战略合作协议，在地图数据和动态交通信息、无人驾驶技术等多个方面展开合作。报告期内，公司在智能汽车、ADAS等领域市场份额持续提升，车载量产业务深化与长安、华晨等客户的合作，IVI、T-BOX等产品覆盖十余家汽车厂商客户，新能源汽车服务平台“氢氪出行”进入试运营，无人驾驶领域布局持续推进。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

基于优势积累，积极推动商业模式创新6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

公司是医疗IT领域龙头，拥有1.2万TB医疗影像数据，区域医疗信息平台覆盖30多个省市，社保核心系统占有50%以上的市场份额，具有深厚的客户及市场优势积累。报告期内，公司PACS、LIS等产品市场份额持续提升，大象就医云应用实现11家医院成功上线，面向大型三甲医院的新一代医院核心业务平台RealOneSuite在澳门镜湖医院成功试运营，智慧城市项目在邯郸、宜昌等地全面实施，互联网保险业务实现产业对接，基于客户及数据基础的商业模式创新积极推进。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

估值与评级：6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

我们依旧看好公司短期的价值修复和中长期基于业务积累的创新商业模式拓展的空间。预测公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.33元、0.42元、0.47元，6个月目标价24.00元，维持“买入”评级。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

风险提示：6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

行业竞争加剧的风险，商业模式创新不达预期的风险。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

省广股份点评报告：盈利能力提升，平台战略护航6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员：李亚军 日期：2016-11-016ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

事件：公司发布三季度报告，截至9月底，公司实现营业收入67.38亿元，同比增长9.72%，实现归母净利润4.26亿元，同比增长20.36%;实现基本每股收益0.36元/股，加权平均净资产收益率14.88%，预计2016年实现归母净利润6.02-7.11亿元。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

点评：6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

业绩稳健增长，盈利能力提升：公司净利润规模同比增速超过20%，在第三季度单季营收规模略下滑9%的情况下，单季度依然实现净利润1.87亿元，环比增长5%，主要得益于Q3公司业务提质增效，毛利率水平由H1的16.4%提升到Q3的19.6%，单季毛利率提升3.2%，Q3单季度销售净利率8.11%，创下2015年以来单季度最好盈利水平。公司平台战略绩效逐步显现，协同效应增强持续拉升盈利能力。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

产业链延伸效果初显，资源聚合顺利推进：内生增长基础上，公司积极延伸产业链，数字营销业务逐年高速增长。报告期内公司资本运作不断，年内先后参投易简、凯淳、中行天策、IN次元、阳光传媒、南奥体育等新业务领域公司，在数字营销、内容营销、体育营销等继续强化布局，平台战略持续推进，整合营销布局落地有声。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

行业分化，平台护航：营销行业高度分散，市场整合依然是大势所趋，我们认为行业强者恒强是大势所趋，整合营销提升服务能力，客户资源依然是核心资源。省广股份拥有众多合作十年以来的优质品牌客户，一方面客户粘性与新增客户拓展业绩增量基础，另一方面公司平台战略积极进行行业整合、技术整合，在新媒体营销、内容营销等领域强化布局，提升整合营销服务能力，协同优势和平台效应凸显，公司盈利水平有望继续释放。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

盈利预测与估值：预计公司16-18年摊薄EPS为0.53、0.66、0.79元，当前股价对应26、21、18倍PE。维持“强烈推荐”评级。

2017养老金入市最新消息：养老金入市哪些股票或受益？（分析）

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