2017养老金入市最新消息：养老金入市哪些股票或受益？（分析）(4)

风险提示：外延进展不顺利、整合风险、行业增长减速。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

同仁堂：前三季度净利润同比增长14.4%，符合预期6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：群益证券（香港）研究所 日期：2016-11-116ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

结论与建议：6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

公司业绩：公司2016前三季度实现营收89.0亿元，YOY+12.0%，，录得净利润7.6亿元，YOY+14.4%，折合EPS为0.55元，公司业绩符合预期。其中，公司Q3单季实现营收25.1亿元，YOY+8.6%，录得净利润1.9亿元，YOY+12.7%。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

医药工业和商业稳健增长：我们预计公司医药工业板块在安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、阿胶等大品种快速增长的推动下，营收预计维持11%左右的增幅，预计未来随着大兴和安国基地投入生产，公司产能瓶颈将会得到解决，医药工业营收将继续提升;公司医药商业板块营收预计维持12%左右的稳定增长。综合来看，随着产品结构的优化，公司Q3单季度毛利率同比提升2.9个百分点至46.8%，三项费用率为29.3%，同比增加2.4个百分点，主要是受销售推广增加，销售费用率提升所致。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

主要参股子公司业绩稳定增长：“同仁堂科技”前三季度实现营收35.5亿元，同比增长14.7%，实现净利润5.4亿元，同比增长17.1%;“同仁堂国药”前三季度实现营收7.0亿元，同比增长13.0%，实现净利润2.9亿元，同比增长29.8%;公司下属子公司业务的稳定增长，为同仁堂带来了良好的收益。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

国企改革提供催化剂：公司控股股东北京市国资委提出将加快推进市属国企与中央企业的合作，通过出资入股、收购股权和相互换股等多种形式，实现股权多元化;鼓励有诚信、有责任、有实力的民营企业参与国有资本企业改制重组。公司也有望在股权激励、混合所有制等方面进行相关尝试，以求提高企业经营活力。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

品牌认知度极高，产品资源丰厚：作为中药老字号旗舰社会认知度极高，从而有力的保障了公司产品在终端的价格维护能力及新品的推广速度。800种产品文号和200个独家品种是公司巨大的资源宝库。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

盈利预计：预计公司2016/2017年净利润分别为：10.0亿元（YoY+14.7%）/11.5亿元（YoY+14.9%），EPS为0.73元和0.84元，对应PE为43倍和38倍。公司作为老牌中药企业，品牌美誉度极高，现有品种可发掘潜力巨大，未来有望受益于国企改革，激发经营活力，公司目前估值合理，维持“持有”建议，积极关注北京市国资混改进程。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

双汇发展：深港通催化在即，四季度改善可期6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：2016-11-286ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

近期公司股价出现一定回调，预计主要原因在于资金方面行为，公司基本面情况稳定，四季度环比有望改善，且深港通催化在即，作为食品饮料板块估值最低和分红最高品种，有望受到青睐，仍是重要的战略配置品种。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

成本下行叠加旺季驱动，四季度公司基本面改善可期。鸡肉价格持续下跌，猪肉价格高位回落，四季度成本下降将有所体现（二季度公司有一些成本比较高的库存，三季度猪价和鸡价的下降没有在肉制品上体现出来），同时劳效继续提升，毛利率将环比改善，同比有望持平，而春节旺季需求提前，11月即开始备货行情，退货率预计也将减少（三季度洪涝灾害、财务处理等原因导致较高），四季度肉制品销量增速有望回升。屠宰方面，四季度为肉类消费旺季，销量有望重回20%以上增长，头均盈利有望继续提升（预计50-60元），同比将实现大幅增长（去年同期是低点），中美价差继续扩大强化进口肉贡献，单季屠宰板块贡献利润预计2个亿左右，公司全年业绩预计45-46亿元，当前公司估值对应2016年仅16倍，仍是食品饮料板块中最低。长期看公司肉制品转型拐点已到、四大战略方向有望打开更广阔发展空间（1-9月份纯低温产品增速20-30，研发中心，且加强新品，整体重新以销售为导向，效果将逐步显现），而猪价下行周期下屠宰有望持续量利双收。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

深港通正式确定，作为低估值高分红品种有望受到青睐。周五晚间证监会宣布深港通将于12月5日正式开通，业绩稳健、估值合理的食品饮料板块有望受到偏爱，除了具有稀缺性的白酒标的外，我们认为低估值高分红、有对标的双汇是食品端的最优选择，考虑年中和年末分红股息率超过8%，仅考虑年报预计也将超过5%（按照80%分红率测算），同时对标港股母公司万洲国际，两者估值差目前也为历史最低水平。另外，养老金入市、保险资金配置需求，以及生鲜电商临近，也都有望带来估值催化。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

目标价30元，维持“买入”评级。低估值高分红的战略配置品种，短期有望受益深港通催化，近期股价回调在于资金行为，公司基本面稳定改善。管理层在母公司层面高位增持、加速回收少数股权也彰显出对未来发展前景的坚定看好。预计公司2016-18年实现收入534、595、672亿元，同比增长19.54%、11.44%、12.82%，实现EPS为1.39、1.57、1.79元，同比增长7.62%、13.42%、13.79%，目标价30.0元，对应2017年19倍PE，维持“买入”评级。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

国投电力：电价及增值税致业绩下滑，项目储备丰富有望持续增长6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁，叶旭晨，韩启明，王璐 日期：2016-11-016ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

事件：6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

公司发布2016年三季报。前三季度公司实现营业收入221.4亿元，同比减少9.23%;归母净利润34亿元，同比减少24.84%，符合申万宏源预期。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

投资要点：6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

发电总量同比实现增长，火电受经济环境影响同比下降。前三季度公司总发电量8945亿kWh，同比增长1.92%;上网电量872亿kWh，同比增长1.99%。其中，因新机组投产、来水偏丰及水库调节作用影响，水电发电量601亿kWh，同比增长4.87%。受经济增速放缓影响，以及广西、福建、贵州等地水电的冲击，火电发电量285.71亿kWh，同比减少3.98%。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

因新疆、云南风电新机组投产，风电总发电量6.71亿kWh，同比增长14%。6ZF鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

电价下调、增值税退税减少、以及曲靖公司违约导致业绩下滑幅度较大。由于外送电价下调以及部分电厂参与市场竞价，雅砻江上网电价较去年同期下降12.76%。因雅砻江及大朝山水电增值税退税减少，营业外收入同比减少30%。业绩下滑的重要原因在于曲靖公司发生违约，公司对尚未解除的担保责任全额计提了预计负债，直接影响当期利润5.35亿元。

2017养老金入市最新消息：养老金入市哪些股票或受益？（分析）

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