石化十三五概念股有哪些 石化十三五概念股价值解析(3)

总之，通过牵手灵图软件，将促进公司“制造 服务 技术”的产业垂直延伸，实现“内生 外延”的战略升级，助力将公司打造成国内领先的智慧管网运营服务商。bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

募投项目力助公司产品结构升级：公司募集资金项目之一“年产20万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目”，完成工程建设、生产线设备的安装调试，并通过了ISO9001-2008质量管理体系认证、ISO14001-2004环境管理体系认证和GB/T28001-2011职业健康安全管理体系认证，进入投产阶段。达产后，公司可年新增20万吨高等级螺旋焊管，满足国内外各类油气长输管线建设工程项目的市场需求;bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

关注后期管网建设投资机会：2015年7月底，国务院召开常务会议部署推进城市地下综合管廊建设。计划在城市建造用于集中敷设电力、通信、广电、给排水、热力、燃气等市政管线的地下综合管廊，作为国家重点支持的民生工程。粗略估算，城市地下综合管廊建设的平均成本高达每公里8000万元~1亿元，此项战略举措未来有望撬动万亿元以上规模的投资。地下管道涉及种类包括钢管、铸管、复合管等多种类型，管道订单与公司产品高度契合，金洲管道作为全国领先的管道生产企业，公司业绩有望受益于大规模的管网投资项目;bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

投资建议：公司通过前期引入战略投资者，陆续牵手灵图软件，设立投资公司，实现外延式发展，公司后续转型升级值得期待。随着我国城市地下综合管廊建设的推进，管道企业的投资订单有望实现爆发式增长，公司作为全国领先的管道企业，行业景气上行有望带动其业绩持续增长，预计公司2015-2017年EPS为0.23元、0.26元以及0.31元，维持“增持”评级。bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

中国石油：低油价导致业绩大幅下滑bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

研究机构：中国银河 分析师：王强，裘孝锋 撰写日期：2015-09-02bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

1.事件。bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

公司发布2015年半年报，实现营收8776亿元，同比下降23.9%;实现归属于母公司股东的净利润254亿元，同比下降62.7%;EPS为0.14元，同时10派0.6元;其中一、二季度业绩分别为0.03元和0.11元，基本符合预期。bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

2.我们的分析与判断。bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

(一)、低油价致上游板块回落、二季度炼化和销售业绩大幅好转。bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

去年下半年开始国际原油价格暴跌，Brent原油价格从110美元/桶到最低暴跌到60%左右。受此影响，公司上游板块盈利大幅下降约2/3，约336亿元;同时，资本开支也大幅下降约32%，其中上游资本开支从去年上半年695亿元下降到今年上半年的480亿元。我们预计接下去Brent油价主要在50-60美元运行，下半年上游业绩仍有一定压力。bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

炼油和成品油销售板块在油价下跌的14Q4和15Q1承受了巨大库存跌价损失，今年二季度油价反弹时，二季度炼化和成品油销售的业绩大幅好转。炼化单季EBIT从一季度的亏损约51亿元到二季度盈利约110亿元;销售板块单季EBIT从一季度的亏损约26亿元到二季度盈利约57亿元。bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

(二)、炼油盈利好转、低油价利好下游化工。bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

自2013年成品油定价新机制实行后，在原油价格相对平稳时，炼油经营状况已得到系统性改善;去年上半年国四汽油实行后，公司单桶炼油EBIT能达到1美元/桶左右;下半年随着原油库存跌价影响，炼油单桶EBIT大幅下滑，14Q4和15Q1单桶EBIT亏损达6美元/桶和2.4美元/桶，二季度油价反弹后的15Q2单桶EBIT盈利约6.2美元/桶;从上半年平均盈利1.8美元/桶同比上升0.8个美元来看，主要是去年国四柴油实行受益;未来刨去油价波动带来库存损益之外，公司单桶炼油EBIT有望在1.5-2美元/桶的正常盈利水平。bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

受益相对低油价，烯烃与石脑油价差扩大，公司化工业务上半年吨乙烯EBIT达到400元/吨，为近年来首次盈利。未来一段时间，Brent油价波动中枢将主要在50-60美元/桶，化工业务盈利将持续受益。bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

(三)、天然气板块有气价下调压力。bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

公司上半年天然气与管道板块EBIT接近150亿元，其中销售进口气及LNG净亏损106.26亿元，同比减亏97.34亿元。其中：销售进口中亚天然气146.25亿立方米，亏损人民币52.31亿元，单方亏损近4毛;销售进口LNG32.50亿立方米，亏损人民币56.02亿元，单方亏损达2.7元;销售进口缅甸天然气19.90亿立方米，亏损人民币17.38亿，单方亏损近9毛。进口气总体单方亏损约0.54元，比去年全年平均亏损超8毛扭转不少;主要是去年下半年存量气价上调，而且年3月的增量气下调和存量气上调的总额基本相当。但由于油价的大幅下跌，按照可替代能源的市场净回值定价机制，我们预计三季度气价有望下调5毛左右，公司进口气亏损将承受较大的压力。bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

3.投资建议。bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

我们预计Brent油价未来一段时间的波动中枢将主要在50-60美元/桶的相对低位，公司短期业绩还将承受压力。但目前公司PB仅为1.4倍，接近历史估值底部，下行风险已不大;预计公司2015-2017年EPS分别为0.24元、0.48元和0.53元，继续给予公司“谨慎推荐”评级bKu鄂东网|xianzhaiwang.cn

石化十三五概念股有哪些 石化十三五概念股价值解析

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