当前位置:首页 > 新闻 > 滚动新闻 >石化十三五概念股有哪些
石化十三五概念股有哪些 石化十三五概念股价值解析
石化十三五概念股有哪些?石化十三五概念股价值解析
中国石化
研究机构:中银国际证券 分析师:刘志成 撰写日期:2015-09-01
中国石化(600028)2015年2季度盈利环比大幅增长9.7-12.5倍,主要是因为炼油业务明显复苏。由于6月底以来油价大跌,预计3季度盈利环比将显著下滑,但我们认为这只是暂时的。公司下游业务的盈利能力较强,只要油价保持稳定,中石化就能够取得合理盈利。我们将H股2015-17年盈利预测上调45-58%,A股上调35-45%。H股评级由持有上调至买入。
支撑评级的要点
在国际财务报告准则下,公司盈利比我们的预期高25%,在中国会计准则下高21%,主要是因为炼油业务的盈利能力高于预期。正常情况下,炼油分部单月经营利润约为50亿人民币。
中国石化是国内最大的炼油企业,2015年公司炼油产量占国内市场的47%。公司将成为国内汽柴油质量标准升级之后的主要受益者,一方面能从高质量油品中获取溢价,同时生产成本的上升幅度也并不大。
公司正在积极扩张加油站的非燃油业务,引进专业理念来经营便利店等多种业务。预计非燃油收入继15年上半年同比增长85%之后,全年同比增速将在60%左右。在低油价的大环境中,快速发展的非油业务有望成公司的新增长点。
目前H股仅对应0.81倍2015年预期市净率,估值具有吸引力。
评级面临的主要风险
油价大跌带动成品油降价。
下游产品利润率不及预期。
估值
我们将H股目标价从6.33港币下调至6.21港币,主要是基于近期人民币贬值的影响。目标价依然基于1倍2015年预期市净率,为2012年3月底以来交易区间的平均水平。
A股方面,我们将目标价从6.99人民币下调至6.92人民币。仍根据公司三个月平均A-H溢价来设定目标价,过去两周以来该溢价已由38%缩小至35%。
中期盈利超预期在国际财务报告准则下,中石化上半年净利润同比下降22%至254亿人民币。
在中国会计准则下,同期净利润同比也下滑22%至244亿人民币。在国际财务报告准则下实际盈利比我们预测高25%,而在中国会计准则下则低21%。
出现差异主要是因为炼油业务的盈利能力高于预期。
虽然盈利减少,但是由于2015年3月份从资本市场向市场营销分部流入现金1,050亿人民币,公司现金实力强大,因此中期每股股息保持在去年上半年的水平上。
按国际财务报告准则计算,2015年2季度公司净利润达到232亿人民币,环比增长9.7倍。按中国会计准则计算,净利润环比飙涨12.5倍至227亿人民币。2季度的强势回升主要是因为炼油利润率大幅上升,且化工分部利润率也有所扩大。此外,炼油和市场营销分部不再承受低价出售高成本库存的损失。
各项业务季度业绩全面增长2015年2季度之所有能有如此强劲的业绩,主要动力就来自公司的炼油分部。
按照国际财务报告准则(下同)计算,2季度炼油分部经营利润达到187亿人民币,相比于1季度的34亿人民币,利润明显复苏,比我们预测的127亿人民币高47%。由于2015年带下来的原油成本较高,1季度公司蒙受了大约140亿人民币损失。进入2季度后高成本库存问题消失。此外,4月初到5月初主要成品油价格连涨三次,同样拉升了盈利水平。在此基础上,炼油毛利从1季度的3.6美元/桶提高到了2季度的11.7美元/桶。
2季度市场营销分部的经营利润环比增长88%至99亿人民币,比我们预测的90亿人民币高10%。与炼油分部类似的是,市场营销分部也无需再承受高成本库存压力。2季度非油业务收入环比增长12%至70亿人民币。
化工分部的经营利润在2季度环比大涨1.37倍至70亿人民币,比预测的61亿人民币高15%。盈利大幅增长的原因是主要产品价差扩大。
勘探及生产分部2季度报告经营损失6亿人民币,环比收窄52%,实际情况不及我们预测的收支平衡。尽管公司的实现油价环比提高13%至52.48美元/桶,但上游业务依然亏损。
预计3季度盈利大幅下滑展望未来,由于市场担心伊朗在与六国就核问题达成协议后,原油供应量可能会上升,因此自2015年6月下旬以来油价大跌,我们预计中石化3季度盈利将大幅下滑。6月至今发改委已经连续五次下调国内汽柴油价格,降价幅度分别达到12%和14%。
中石化炼油业务中超过80%的原油是进口的,主要通过海路。从下订单到原油用于加工,周期大约在6-8周,而发改委每10个工作日对成品油调价一次。
物流的滞后性将导致炼油毛利暂时下降。
在低油价的大环境中,将重点放在非油业务、化工和物流面对当前低油价的大环境,中石化将重点放在发展非油业务和化工业务(大宗和特种产品),以此来推动未来增长。此外,公司还将更加关注包括石油码头、仓储和管道在内的物流业务,从而节约物流成本。
调整预测、目标价和评级我们将H股2015-17年盈利预测上调45-58%,A股上调35-45%,主要反映2015年2季度盈利好于预期。此外,中石化计划以8.54亿人民币的价格将一家建筑公司出售给母公司,因此我们在2015年预测中加入了2.61亿人民币的一次性剥离资产的利润。虽然我们预计3季度盈利将环比大幅减少,但同时也认为这只是暂时的。正常情况下,公司炼油分部单月经营利润应该能达到50亿人民币。
我们将H股目标价从6.33港币下调至6.21港币,主要是基于近期人民币贬值的影响。目标价依然基于1倍2015年预期市净率,为2012年3月底以来交易区间的平均水平。鉴于近期股价低迷提供了一定上涨空间,将H股评级从持有上调至买入。
A股方面,我们将目标价从6.99人民币下调至6.92人民币。仍根据公司三个月平均A-H溢价来设定目标价,过去两周以来该溢价已由38%缩小至35%。维持A股买入评级不变。
泰山石油:成品油购销为主营
公司为山东省四十四家重点企业集团之一。公司以成品油购销为主营业务,始终坚持“诚信经营、规范管理、优质服务”的公司营销理念,认真分析市场走势,贴近市场需求,积极应对市场需求变化,在保障保质、保量供应市场的基础上,销售结构进一步改善,使辖区内市场占有率和竞争力得到了不断巩固提高。
广聚能源:成品油及液化石油气的主要经销者之一
公司是深圳市和珠江三角洲地区成品油及液化石油气的主要经销者之一,主要从事成品油液化石油气销售及电力投资,是国内首家油、气、电同步发展的能源类上市公司。公司拥有全资子公司南山石油以及全资或控股的其它多家加油站,并拥有专业码头、大型油轮、储配站等比较完善的专业基础设施。另外,公司参股的南山热电和西部电力两家电厂均属广东省内的大中型电厂。公司坚持“解放思想,多学善思,以变求赢”的方针,积极研究新的投资方向和领域,稳健并有力地拓展业务空间;依照长远目标和实际需要,坚持“以人为本”的理念规划人力资源,以谋求企业持续、稳定、健康的发展。
石化十三五概念股有哪些 石化十三五概念股价值解析
文章地址: http://news.xianzhaiwang.cn/roll/266533.html
1、凡本网注明“来源:***(非鄂东网)”的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多的信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
2、如因作品[石化十三五概念股有哪些]石化十三五概念股有哪些 石化十三五概念股价值解析内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请在30日内进行。
征稿启事:
为了更好的发挥鄂东网资讯平台价值,促进诸位自身发展以及业务拓展,更好地为企业及个人提供服务,鄂东网诚征各类稿件,欢迎有实力机构、研究员、行业分析师、专家来稿。
-
石化十三五概念股有哪些 |
江苏龙卷风98人遇难 |
诺贝尔奖概念股有哪些 |
福建破获特大走私毒品案 |
卫星导航概念股有哪些 |
习大大访美概念股有哪些 |
男子运毒被判死缓 |
兽药概念股有哪些 |
香港工业大厦火灾仍未扑灭 |
东北振兴概念股有哪些 |
秦安大地湾遗址 |
四川最牛校长:学生高考全省第一 |
北京学区房调查:有的每平米15万 |
卫生巾里现虫卵 |
江苏龙卷风98人遇难 |
男孩戴面具吓人被抓 |
86年硬币值12万 |
酒店枕头下惊现万元 |
临沂现“天价”茼蒿 |
撒贝宁领证结婚 |
免费体检反被手术 |
挤痘痘患败血症 |
蛇精男自称是混血 |
播天气泪崩被开除 |
彩礼未够被丢高速 |
俩男子一晚飞车抢四起 |
黄晓明晒与周润发合影 |
儿子地铁内呕吐 |
扮护士偷婴儿被抓 |
蕲春县 |
无手小伙用脚绣十字绣 |
王凯暖春封面曝光 |
双十一 |
车祸;惨叫; |
温州破网络贩毒案 |
福建警方深夜扫黄 | 捐髓;造血干细胞;志愿者 | 校园欺凌专项治理 | 股市;股民;亏损;反弹 | 渔民捕获水老虎 | 油价或再上调 | 黄子韬自曝初恋 | 接待不规范 | 朴海镇绯闻 | 佟大为遭遇外星来客 |
24日上午,江苏省省长石泰峰在全省政协会议上通报了盐城龙卷风冰雹特别重大灾害的最新情况。目前灾害已造成98人死亡,800人受伤。...[详细]
诺贝尔奖概念股有哪些?诺贝尔奖概念股价值解析 金健米业(600127):金健米业控股德赛中国。公司 2014 年 10 月获得对德赛系统和德赛产品的...[详细]
- 江苏龙卷风98人遇难 盐城特别重大灾害的最新情况曝光
- 诺贝尔奖概念股有哪些 诺贝尔奖概念股价值解析
- 卫星导航概念股有哪些 卫星导航概念股一览
- 习大大访美概念股有哪些 习大大访美概念股一览
- 男子运毒被判死缓 为挣5000元藏牛奶箱运2kg毒品刚出站
- 兽药概念股有哪些 兽药概念股一览
- 东北振兴概念股有哪些 东北振兴概念股一览
- 卫生巾里现虫卵 同批次商品目前全部下架网友直呼太恶心
- 大妈趴公园热石上“治冬病” 肚皮被烫出泡