2016券商最新评级：市场热点全面开花 12只股有望接力(4)

农资市场仍较为低迷：报告期内国内农资市场严重供过于求，尤其是公司营收占比最大的化肥市场持续低迷，公司化肥销量同比下滑，加上市场价格走低，以及化肥增值税开征，使得化肥营收同比下滑，并影响了总体营业收入与利润。与此同时，公司投资收益同比大幅下降，带来利润的减少。目前在煤价的支撑下，尿素价格出现底部反弹，农资市场及公司业务有望随之逐渐改善。JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

四大板块逐渐明晰：一是化工板块积极与上游优势煤化工企业建立战略合作关系，下游加快开拓华南化工市场，并通过开展套期保值等业务规避风险锁定利润。二是农业板块实现全椒、临泉统一管理，完成全椒农业休闲旅游整体规划。三是电商板块积极推进服务站点及信息化建设，为农户引入全新的产销模式，同时专项开展粮食烘干仓储服务业务，零距离服务广大农户。四是投融资板块稳健发展，公司参与发起的两个产业并购基金运行态势良好。JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

电商公司定位高端，网站已上线：公司的电子商务公司以新农人、新型农业生产主体和城乡居民为重点目标客户，以物联网、云计算、大数据等尖端信息技术为基础。目前电子商务平台“农仁街”已于2015年8月上线运营。未来农仁街将以公司庞大的购销网络为基础，整合省供销社系统资源，为广大用户打造集农资供应、农技服务、物流配送、农产品购销、农村金融等服务为一体的现代农业综合服务电子商务平台。JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

打通线上线下转型升级（爱基，净值，资讯），背靠供销社渠道优势尽显：公司一直专注于农资连锁经营业务，目前建立了连锁配送中心57家，加盟店超过2900家，形成了辐射全国的连锁经营网络。此次设立电商公司将依托线下的品牌、资源、渠道、仓储配送、农技服务优势，打造以农资供应为核心，集农技服务、物流配送、农产品购销、农村金融等服务为一体的现代农业综合服务电子商务平台，实现线上线下融合发展。而更为重要的是，除了公司自有渠道外，电商公司还将抓住国家深化供销社综合改革的政策机遇，整合并盘活供销社优质资产，充分利用安徽省供销合作社现有的6万多个网点资源和由其兴办、领办的3，400多家专业合作社，提供系统内外服务。我们期待公司在农资电商领域的成功“弯道超车”。JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

国电南瑞：业绩符合预期 关注资产注入JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨敬梅 日期：2016-10-25JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

三季报业绩基本符合预期JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

前三季度，公司实现营业收入66.35亿元，同比上升44.88%，归属于上市公司股东的净利润7.68亿元，同比上升160.46%，每股收益0.32元。前三季度业绩基本符合市场预期。JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

费用率下降明显JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

前三季度归属于母公司股东的净利润同比上升160.46%，主要系公司上年同期部分客户交货期延后等因素影响导致上年同期净利润较低，同时，本期毛利率的提升和期间费用率的下降也是业绩增长的另一原因。JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

电改和电动汽车充电桩仍是未来看点JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

电改后交易平台的建设持续推进，因交易平台与调度平台之间拥有很强的相关度及协同度，公司竞争力明显。JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

电动汽车发展催生充电桩需求，国网公司也积极响应国家号召，开始了大规模建设充电桩的步伐，预计全年投资额在50亿以上。公司市场占有率领先。JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

资产注入可期，有望迈进千亿市值JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

2013年，国电南瑞向集团非公开增发时，国网电科院、南瑞集团曾经承诺将在重组完成后3年内解决同业竞争问题。目前承诺期临近，资产注入预期增强。JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

从历次资产注入情况来看，注入资产的评估价值都远低于当时国电南瑞PE水平，资产注入业绩增厚明显。如承诺的南瑞继保、中电普瑞和普瑞特高压能够按惯例注入，则业绩增厚明显，公司市值有望向千亿市值迈进。JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

风险提示JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

资产注入承诺不兑现的风险。JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

维持“买入”评级JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

我们预计2016/17/18年，公司营业收入分别为107.90 /121.33 /135.11亿元，同比增长分别为11.5%/12.4%/11.4%；净利润分别为14.77 /16.79 /19.34 /元，同比增长分别为13.7%/13.7%/15.1%，每股收益分别为0.61/0.69/0.80元，考虑到资质注入的可能，我们给予2017年30倍PE，合理估值20.70元。JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

达实智能：智慧医疗极速前进 智慧轨交二次腾飞JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：张冰 日期：2016-10-25JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

投资要点JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

平安观点：JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

智慧医疗扬帆起航，高速增长号角鸣响：达实智能抓住新医改政策优势，积极进军智慧医疗领域。一方面，达实智能积极拓展洁净化、智能化医疗业务，迎合国家双向分级诊疗制度的实施；另一方面，达实智能通过进军云联网+医疗领域蓝海，不仅以建设区域医疗信息化平台而不断努力，同时迎合“十三五”医疗改革对于信息化共享医疗的政策，通过分别参股就医160（投资2500万）和小鹿医生40%股权不断深耕移动医疗的潜力，在未来的智慧医疗领域抢占先机。未来智慧医疗领域将成为公司重点发展方向，到2020年智慧医疗行业市场规模有望超过千亿元。预计2016年的智慧医疗营收比例在30%，约6.7亿元，同比增长347%；2017年计划达到营收占比40%，营业收入约14.0亿元，同比将增长约110%。JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

智能节能一体化，智慧轨交市场大：公司在智慧轨交领域实现“软硬”一体，协同智能化、节能化轨道交通建设。在“十三五”轨道交通未来5年增长蓝图的背景下，公司积极抢占广深轨道交通项目，同时在未来轨交黄金建设时期背景下，公司在智能化与节能化轨道交通建设中有望打开更广阔的市场空间，2015年智能交通行业市场规模超过700亿元，5年复合增长率达20%，到2020年市场规模有望突破千亿元。预计公司未来在智慧交通领域能够实现50%的增长速度，2016年智慧交通业务营收有望达到4.45亿元，同比将增长78%。JDg鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

智慧建筑稳定发展，优中选优份额不改：公司进军智慧建筑领域较早，有稳定的业务基础和市场渠道。在智慧建筑领域，公司将智能化、节能化建筑设计和施工不断向纵深方向发展，结合PPP模式实现新业务增长点，同时协同公司智慧城市建设的发展蓝图，未来在智慧建筑领域预计会在优秀的技术优势基础上不断拓展其业务。考虑到伴随着房地产市场的放缓，未来公司在智慧建筑领域的发展预计会保持现有市场规模，并在众多智慧建筑项目里优中选优，通过承接大型高收益项目来提高净利润水平。预计2016年智慧建筑业务营收为11亿元，同比下降7%。

2016券商最新评级：市场热点全面开花 12只股有望接力

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